【上周市场回顾】
资金面
为维护半年末流动性平稳，上周央行继续加大了逆回购的投放力度，公开市场净投放3520亿，央行本次季末投放量和此前季末周相比，力度并不大，主要因当前银行体系内流动性处于合理充裕状态，也表达了其维稳资金利率的意图。季末最后一周，银行体系流动性充裕，而非银体系流动性在最后一日稍显偏紧，最后一日非银资金价格大幅攀升。全周来看，R001运行在1.96-2.35%区间，R007运行在2.28-2.45%区间，6月DR007均值为1.90%，较5月提升5bp，显示出整体的资金利率中枢在小幅抬升。1年国股存单跟随短端利率债走势从前一周的2.03%回落至1.97%附近。
固收+
上周万得全A下跌1.78%，标普500上周下跌0.08%，美元指数上周上涨0.02%，美元兑人民币汇率上升0.06%，NYMEX WTI原油上涨0.9%，上周CRB商品指数下跌0.94%，南华黑色指数上涨0.55%；从债市看，上周10年美债收益率上行11BP，国内10年期国债收益率下行5.13BP，中证转债指数上涨0.46%，北证50下跌2.96%。
海外方面，全球制造业周期维持修复，但美国增长动能边际回落。6月PMI显示欧元区和日本经济动能走弱；海外通胀走势分化，美国5月CPI和PCE通胀均低于预期，而欧、日通胀小幅高于市场一致预期。除美联储外，全球央行整体偏鸽。
国内方面，6月中采制造业PMI环比持平，为49.5%，符合市场预期，与Bloomberg预测中值 (49.5%)一致；6月非制造业商务活动指数环比下降0.6ppt至50.5%。外需仍是支撑制造业的主要因素。产成品和原材料库存变化分化，价格边际皆有所回落。南方降雨和资金项目投放偏慢压制基建，五一假期后服务业扩张速度放缓。
【本周市场展望】
经济基本面
6月份制造业PMI数据点评
6月30日统计局公布6月份官方制造业PMI为49.5%，与前值持平。分项看，生产指数为50.6%（前值50.8%），新订单49.5%（前值49.6%）。
首先，6月份官方制造业PMI指数与前值持平，基本符合季节性规律，不过读数仍然处于荣枯线以下，新订单指数继续走低，显示需求偏弱的格局。
其次，值得注意的是原材料购进价格指数回落至51.7%（前值56.9%），出厂价格指数回落至47.9%（前值50.4%），预计6月份PPI环比重新转负，同比在-0.7%左右（前值-1.4%）。
政策面
央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会
中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会于6月25日在北京召开，会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。
央行公告将开展国债借入操作
7月1日，央行发布公开市场业务公告，称“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”
【固定收益投资策略】
固收+方面
5月经济数据显示我国增长动能仍需稳增长政策发力。消费方面，受五一假期错位支撑，5月社零同比较4月小幅上升1.4个百分点至3.7%，但耐用品消费仍偏弱，汽车零售同比下降4.4%。投资方面，固定资产投资同比继续下行，1-5月累计下降4%，其中，外需偏强的支撑下，制造业投资仍较高，累计同比上升9.6%，前4月为9.5%；化债背景下，基建投资增长受限，累计同比6.7%，前4月为7.8%；房地产销售与投资均偏弱，投资累计同比下降10.1%，前4月为下降9.8%。总体来看，5月经济数据整体仍偏缓，尤其受房地产市场尚未明显修复的影响，国内经济动能仍显不足。A股市场方面，市场中长期来看，基本面的经济动能还有待验证，考虑到政策对市场的呵护和对特定产业的支持，市场可能呈现震荡走势。结构上，中长期仍然看好高股息方向，可以关注银行、基建、周期等上游资源品方向。从转债看，上周整体溢价率有所抬升，中长期关注周期、银行、基建等红利方向；也可关注有色、煤炭、石油等上游资源品方向。
$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$
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