GLP-1减肥神药已经火到连拜登这个老登都要来蹭热度了……$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
大家围观了上周五特朗普吊打拜登的那场老头吵架了吗？首场辩论失利的拜登出了个阴招，正从减肥神药司美格鲁肽和替尔泊肽入手，博取美国选民的好感。
当地时间周二，拜登和参议员伯尼·桑德斯在《美国今日》发表的一篇评论文章中喊话，诺和诺德必须大幅降低司美格鲁肽产品Ozempic和Wegovy的价格，前者已被FDA批准用于2型糖尿病，后者获批用于肥胖症。他还写道，不仅仅是诺和诺德，礼来在美国也对替尔泊肽产品Mounjaro收取了不合理的高价，每月费用高达1100美元。老登指出，如果诺和诺德和其他制药公司拒绝在美国大幅降低处方药价格并结束他们的贪婪行为，其将尽其所能来“帮助”他们停止这种行为。
美国政客拿医药说事儿，大家已经很熟悉了。比如今年1月底开始的生物安全法案闹剧，本质上也是美国政客在作妖，毕竟大选年了嘛。不过，老登也蛮会抓热点的，现在在美国市场上，减肥药就是当红炸子鸡。现象级药物，常带来一个领域的飞升。高盛估计，到2030年，全球减肥药市场的规模将飙升至1000亿美元。
国内方面，据野村预测，到2033年有关的中资药企可能将占据1/5市场份额。目前进入临床阶段的中国国内GLP-1类新药达到100多种。这些本土制造的药物已距离上市不远。在GLP-1减重赛道上，各家国产药企打法不一，有信达生物、恒瑞医药等布局创新药的（其中，信达的GLP-1双靶点产品玛仕度肽已经申报上市，有望在2025年上半年获批，这将使其成为全球首个获批的GLP-1、GCG双靶点减肥药），也有华东医药、丽珠集团、翰宇药业、石药集团等瞄准明星GLP-1品种仿制药的。药物的竞争，本质上是疗效和安全性的竞争，背后是药企综合实力的竞争。在减肥药赛道的激烈竞争中，华东医药、恒瑞医药、信达生物三家规模较大的药企，凭借研发、品牌和渠道的优势，最有可能脱颖而出。
伴随着减肥神药的火热，不少上游原料药、CDMO“卖水人”都渴望尽可能多地接住这泼天富贵，头部几家大厂虽也在不断自建GLP-1多肽产能，但还是需要CDMO。数据上看，中国多肽CDMO在全球市场的份额有望从2020年的5%提升至2025年的9%；原料药方面，中国企业在美国FDA的多肽仿制药原料药DMF备案已超过美国和欧洲。
当前，在快速增长的多肽上游市场，尚未出现一家绝对的“霸主”。以CDMO企业表现为例，2023年，海外龙头企业Bachem和PolyPeptide的多肽业务贡献收入各为4.31亿美元和3.13亿美元；药明康德以寡核苷酸和多肽为主的TIDES板块（该板块于2022年首次被提及）的放量也十分明显，达到34.1亿元，约合4.7亿美元。
换句话说，海内外头部公司之间的市场占有量差距并不明显，中国企业凭借着工程师红利和成本优势，不排除超车的可能性。扩产是最直接的办法。已经吃到GLP-1产品红利的企业，比如药明康德和凯莱英，自然是其中最积极的参与者。其中，药明康德常州、泰兴基地产能扩建新工程已于今年1月投产，多肽固相合成反应釜体积增至32000L；而凯莱英的固相合成总产能达去年年底时为10250L，预计今年6月将扩增至14250L（凯莱英也是信达的玛仕度肽选取的CDMO合作方。此外，翰宇药业、泰德医药等也都陆续披露了新的产能扩建计划。
东吴证券表示，板块处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。主要原因有四：其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升，在国家全链条支持创新药的指导下，各地不断出台细化指导；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约为20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，大部分个股估值约15-20倍。
截至2024/6/28，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为18.4倍，处于指数发布以来1%的历史低估位置，比历史上99%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/6/28）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2023年1-6月-29.4%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
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