大家好，我是$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$的基金经理王栋。7月1日央行发布公告，表示近期将面向部分公开市场业务以及交易商开展国债借入操作，消息公布后债市盘中出现较大波动。央行开展国债借入操作究竟意味着什么？对债基投资又会有哪些影响呢？
什么是国债借入？
央行开展国债借入操作意味着什么？
7月1日，中国人民银行网站发布消息，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
我认为，国债借入操作在一定程度上相当于“融券”卖出操作。融券操作本身意味着未来券要下跌，然后再买回来才有利可图，所以市场这样解读后，债市尤其是长端利率迎来明显调整，当日盘中一度从2.4%调整到最高2.47%。（数据来源：wind）
俗话说“牛市多长阴，熊市多长阳”，这是比较典型的长阴，也是央行为避免市场形成单边一致预期行情做的干预操作，毕竟央行需要维持内外均衡，需要稳定汇率，所以不希望长端利率下的太快，也是对比较热的长端投机资金的一种警示。
央行开展国债借入操作对达诚定海双月享会有什么影响？
这个操作个人认为是对近期比较热的债市做一定的降温，不过短期来看，要说债市趋势反转还为时尚早。
原因有以下几点：
第一，目前经济基本面还待修复，尤其是房地产去库存还在路上。6月一线城市如上海二手房交易有明显好转，不过目前三、四线城市整体仍面临较大的压力，后续一线城市好转趋势能否延续，能否向三、四线城市渗透也都需要持续观察，所以整体看来库存去化还比较慢。
第二，关于债市供给，下半年大概率会加速，不过时间上可能要到三季度后半期到四季度，7、8月份可能相对还是平庸一些。所以在后续一段时间内，“资产荒”的投资格局或许仍将延续，这也是支撑债市的又一因素。
第三，在货币政策方面，宽松货币政策还在左侧没走完，三季度大概率有配合政府债发行的降准，也可能有降息只是相对概率略小，主因美联储还没降息，7月议息会议大概率还不会降，或许要到9月份，外部掣肘因素如消失我们仍然有降息的概率。
所以，综合以上几点因素来看，我认为短期内债市出现趋势反转的概率较小，多因素支撑下债市行情仍有望延续。
对于达诚定海双月享而言，作为60天滚动持有的纯债基金，总体定位于偏现金管理的产品，久期相对稳健，并尽量增厚票息。就目前的市场环境而言，对双月享影响较小，我们也会根据债市估值中枢和经济高频数据的变化，去灵活调整进攻或防御的仓位，竭力在波动行情中也能给大家带来不错的投资体验！
下半年总的经济基调看，是处于复苏状态，但节奏可能比较慢，叠加外围地缘政治不确定性增加，所以包括出口在内都需要更多观察，比如中美持续脱钩的产业链、比如欧洲整体右转关门的趋势等，都对我们出口产生更多不确定性。房地产上，目前来看修复还需要更多时间；通胀目前也不是问题，目前是需求相对不足的问题，那么货币也不存在看得见的快速收紧必要。所以整体上，债市目前不存在反转的问题，短期保持窄幅震荡概率比较大。
$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$
$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$
$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$
$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$
$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$
$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$
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