关注我，看更多文章！
突如其来的政策，使得最近关注的中国中免今天大涨，公司作为免税行业中的绝对龙头，最近两三年的最大跌幅接近80%多，今天我们一起来梳理一下公司目前的境况。21年的营收和23年相当，免税销售额相当，但净利润有95亿+，而23年只有65亿+，原因是什么？
因口罩事件，上海机场、首都机场减免了大部分租金。2023年不再管控，租金又提高了，导致公司的销售费用在23年涨了很多，净利润率大幅下降。值得注意的是：公司在2023年12月和上海机场、首都机场、白云机场重新签订补充协议，净利润会不会提高？我认为会有一定的提高，但扣点降低的部分会让利给消费者，以提高机场免税商品的竞争力。
看租金：之前机场扣点在40~45%左右。去年底的协议规定的是18~36%的扣点，而且保底租金大幅下降，浦东机场全年只有不到7亿，原来要40~50亿以上。公司去年底的几个动作可以看到与上海机场在紧密合作，比如说上机要求中免尽快引进精品和奢侈品，并在销售额提成目标之外的销售额给与更多的扣点调节，对于顶奢可以一事一议等；以及上海机场参股了中国中免线上免税平台和收购日上中国的另一大股东33%的股权。通过收购这些事情完成后，中免和上机几乎就是你中有我，我中有你，势必在后疫情时期重夺上机免税销售额亚太第一的宝座。
看客流：上海机场免税业务绝对是中免和上机未来利润增长的重要支点，具体有多大呢？从浦东机场的量来看，到27还是28年，能有1.3亿+的能力。从客流量来说，假定2025年恢复到19年的情形，也就是7600万。到27年，八九千万的客流量是一定有的，最近的免签政策频繁出台已现端倪。
看单价：除客流量外就是客单价，客单价与宏观经济有非常大的关系。至于经济不好，消费能力下降，看看最近几年中国人奢侈品消费的金额就知道了。中国人口多，贫富差距大，即使有购买力的人群占比很小，但绝对值也够大。2019年浦东机场客单价350左右，2023年好像才250左右，提升空间巨大。现在公司积极的把卫星厅的场地用起来，因为上机原来的免税品销售面积很小，只有8000多平，卫星厅有9000多平，这里会引入大量精品和奢侈品，价格远比线上更具吸引力，能大幅提高客单价。简单算算面积就会有19年两倍的销售额，而客单价还有提升的可能，客流量不断增长。
了解了口岸业务，在稍带一下海南岛。三亚目前在建很多新的购物中心，有一个对手值得特别注意，
LV集团下的迪斐世，它要在三亚开个非常豪华的商场，打算引入1000+的高端品牌。从而带动更多的客流量和消费能力高的人群。
最后来对比一下中国中免和贵州茅台的资本收益率和收益率
2023年中国中免资本收益率为17.55%
2023年贵州茅台资本收益率为52.8%
2023年中国中免收益率为7.11%
2023年贵州茅台收益率为5.28%
公司分红接近银行利息，目前的位置是很具性价比的
今天内容就这么多。
本文作者可以追加内容哦 !
