巨星科技上半年净利润预计增25%-35%，下游补库推动业绩加速

广发证券发布点评报告称，巨星科技2024年上半年归母净利润预计为10.9至11.8亿元，同比增长25%至35%。二季度订单恢复和东南亚基地产能投放显著提升公司盈利能力。

据报告，巨星科技二季度延续了一季度的收入增速，下游客户的去库存阶段已结束，订单有所恢复。东南亚基地产能的投放也促使公司盈利能力显著提高。报告指出，美国去库存阶段基本结束，下游补库带动了工具市场的复苏。根据Wind数据，2024年5月美国核心CPI同比增长3.4%，通胀压力边际缓解；24年4月美国零售商库存同比微增4.8%。

在产品端，巨星科技从手工具扩展至动力工具和激光仪器，营收占比从2021年的18%提高至2023年的26%，并在2023年跻身全球前二。报告还提到，公司在持续扩展下游市场的同时，大力发展自有品牌业务，自有品牌的市场份额已从2016年的不足10%上升至2023年的接近50%。

此外，巨星科技在海外产能布局方面也进展顺利。截至2023年底，公司在东南亚、欧洲和美国等多地拥有生产基地，其中泰国、越南和柬埔寨的工厂正加速建设。随着东南亚制造基地的投产，公司上半年的盈利能力显著提升。

广发证券预测，巨星科技2024至2026年的净利润将分别达到23.0亿元、28.1亿元和33.4亿元，每股收益为1.91元、2.34元和2.78元。参考同行公司估值，给予公司2024年16倍市盈率，合理股价为30.64元，维持”买入”评级。

风险提示包括海外需求不及预期、汇兑风险和原材料价格波动风险。