上市寿险公司新业务获取费用率有多高？——优秀的代理人，就应该获得更具竞争力的回报！

13精利用最新录得数据做的研究报告之295期：

上市寿险公司新业务获取费用率有多高？——优秀的代理人，就应该获得更具竞争力的回报！

先说结论：

1、基于新保险合同准则的附注披露信息，“13精”给出了寿险新业务获取费用率的计算公式：

新业务获取费用率=当期初始确认保险合同的保险获取现金流量/当期初始确认保险合同未来现金流入现值；

需要解释的是，关于保险获取现金流量，有一个争议点就是续期佣金算不算保险获取现金流量？

续期佣金，是获取费用还是维持费用，存在不同观点的争议，所以最后就变成一个会计政策选择，我们知道一些公司把续期佣金作为维持费用处理。

2、以11家寿险公司新业务为基础，以公司保费现值作为权重，我们汇总计算11家公司合计的新业务获取费用率。

2023年11家寿险公司汇总的新业务获取费用率为11%，同比提高了0.4个百分点；

与之相反的是，11家寿险公司汇总的新业务利润率为8.3%，同比下降了0.1个百分点。

2023年友邦保险（亚太）的新业务获取费用率是最高的14.4%，其次是平安寿险新业务获取费用率为12.9%；太保寿险新业务获取费用率为利润率11.7%，排在第3位。

相比而言，受业务主渠道的影响差异，在新业务保费收入现值超千亿元的公司中，人保寿险和阳光人寿的新业务获取费用率是最低的。

3、新业务获取费用率越低，并不意味着新业务的利润率就越高。“13精”给出了2023年11家寿险公司的新业务费用率和新业务利润率指标。

从两者的散点图关系来看，新业务获取费用率越高，并不意味着新业务利润率越低。

相反，新业务获取费用率越高的公司，新业务利润率往往也越高，这与我们的经验感知相悖。

一个可能的解释是，这些头部公司的主渠道仍然以个代渠道为主，这种分析并不是个代渠道和银保渠道的新业务利润率（新业务费用率）的简单比较。

而是在整体的大个代渠道环境下，一些公司为更优质的业务投了更多的市场成本。

最起码，友邦的结果表明，最优秀的代理人，就应该获得最具竞争力的回报。

正文：

上周，“13精”基于新保险合同披露的附注信息，计算了11家上市寿险公司的新业务利润率指标。

除了新业务利润率指标外，新业务获取费用率也是行业十分关注的一个重要指标。

新业务获取费用率直接反映了寿险公司在获取新业务时所支出的成本。

本着“研究创造价值”的理念，“13精”深度解析新保险合同的报表附注披露信息，继挖掘寿险公司新业务利润率后，本次我们将视角聚焦新业务的获取费用率。

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什么是新业务获取费用率？

寿险新业务获取费用率是指寿险公司在开展新业务时，为了获取这些业务而支出的费用占该业务保费现值的比例。

与新业务利润率指标类似，衡量新业务获取费用率的指标我们同样使用的是新业务的保费现值，即不仅包括当前保费，也包括未来各期保费收入的现值。

值得一提的是，在新保险合同准则下，各家公司开始披露寿险新业务保险合同负债明细。

其中，“未采用保费分配法计量的保险合同”往往指得就是寿险业务；而“于当期初始确认”的保险合同，指的是新签发的保单。

由此，我们给出了寿险新业务获取费用率的计算公式：

新业务获取费用率=当期初始确认保险合同的保险获取现金流量/当期初始确认保险合同未来现金流入现值；

需要解释的是，关于保险获取现金流量，有一个争议点就是续期佣金算不算保险获取现金流量？

续期佣金，是获取费用还是维持费用，存在不同观点的争议，所以最后就变成一个会计政策选择，我们知道一些公司把续期佣金作为维持费用处理。

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上市寿险公司的新业务获取费用率

需要说明的是，新业务获取费用率的指标测算，主要是依据年度信息披露报告或者上市公司年报中关于“未采用保费分配法计量的保险合同于当期初始确认时对保险合同计量组成部分的影响”的报表附注信息。

目前，我们已收集到友邦保险、平安寿险、太平人寿、人保寿险、太保寿险、新华保险等11家上市公司的新业务指标。

由于报表附注披露的是合并口径，友邦保险包括中国内地在内所有亚太地区全口径的新业务，人保寿险等包括健康险业务在内。

其余9家公司数据均取自各自的年度信息披露报告。

根据新保险合同准则的披露规范，各家上市公司理应披露上述指标，但当前我们还没有找到中国人寿的相关指标，小伙儿们如有发现，还请留言区告知（谢谢啦！）。

2023年平安寿险新业务获取费用是476亿元，是11家公司规模最大的；太保健康的新业务获取费用仅有1.5亿元，是所有公司中规模最小的。

2023年平安寿险的新业务保费收入现值为3693亿元，是保费收入现值规模最大的。

以11家寿险公司新业务为基础，以公司保费现值作为权重，我们汇总计算11家公司合计的新业务获取费用率。

2023年11家寿险公司汇总的新业务获取费用率为11%，同比提高了0.4个百分点；

与之相反的是，11家寿险公司汇总的新业务利润率为8.3%，同比下降了0.1个百分点。

2023年友邦保险的新业务获取费用率是最高的14.4%，其次是平安寿险新业务获取费用率为12.9%；太保寿险新业务获取费用率为利润率11.7%，排在第3位。

相比而言，受业务主渠道的影响差异，在新业务保费收入现值超千亿元的公司中，人保寿险和阳光人寿的新业务获取费用率是最低的。

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上市寿险公司新业务获取费用率越高，新业务利润率就会越低吗？

“13精”给出了2023年11家寿险公司的新业务费用率和新业务利润率指标。

从两者的散点图关系来看，新业务获取费用率越高，并不意味着新业务利润率越低。

相反，新业务获取费用率越高的公司，新业务利润率往往也越高，这与我们的经验感知相悖。

一个可能的解释是，这些头部公司的主渠道仍然以个代渠道为主，这种分析并不是个代渠道和银保渠道的新业务利润率（新业务费用率）的简单比较。

而是在整体的大个代渠道环境下，一些公司为更优质的业务投了更多的市场成本。

最起码，友邦的结果表明，最优秀的代理人，就应该获得最具竞争力的回报。