【GT汽车】继峰股份:斩获27亿订单,国产替代加速演绎
事件:2024年7月3日,公司公告斩获新整椅订单,生产前后排座椅总成产品,预计从2025年11月开始量产,项目生命周期6年,预计生命周期总金额为27亿元。
我们认为:
1)超强竞争优势:按照单价6000元估算,年化销量7.5万辆,月均销量超6k,公司座椅具备强竞争力,从2020年公司开始布局座椅行业开始,多品牌多点开花,在手订单约为750亿;
2)座椅盈利性有保障:预计在长春,随着PPE、红旗等项目投产,月产将维持在较高水平,单个工厂盈利性确定。
展望后市:
1)格拉默整合:预计随着剥离,欧洲裁员等措施进行,格拉默将持续改善,利润或将恢复至16/17年水平(2016年格拉默利润为0.45亿欧元,对应约3亿人民币);
2)国内替代:公司已经斩获蔚来、理想、奇瑞、吉利、一汽系等多家主机厂订单,自主替代合资的竞争优势持续增加,预计后续随着更多新车定点,国产替代将持续催化;
3)全球替代:国内市场空前近千亿,全球空间约四千亿。公司已经斩获宝马百亿订单,同时自主品牌如比亚迪、长安等出海建厂趋势下,国产零部件将迎来伴随主机厂一同成长机会,全球范围内的国产替代有望加速。
当前时间点,我们认为一、格拉默改善在即,二、公司国内竞争优势明显,订单持续落地多点开花,三、海外国产替代迎自主出海窗口期且已受海外本土高端车认可,预计2025年公司利润10亿元,对应PE13x、当前时间点维持“推荐”评级!
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