被誉为“地球上最重要的股票”——$英伟达 (NVDA.US)$将于美东时间5月22日盘后公布2025财年第一季度的业绩。
今年来，英伟达股价狂飙仍在继续，年内累计升幅高达90%。但自三月下旬以来，英伟达股价一直在850到950美元之间震荡波动，这不免让投资者担忧，本次业绩如若仅满足预期或会导致股价下跌。
市场普遍预计，英伟达Q1有望实现营收244.87亿美元，同比增长240.47%；每股收益5.18美元，同比增长532.28%。这意味着，公司将连续第四个季度实现创纪录的营收和利润。
其中，据彭博一致预期，作为英伟达最最关键的业务——数据中心有望实现营收209.67亿美元，同比增长389.43%。这意味着该业务在公司收入中的份额有望继续扩大至85%，上季度这一数据为83%。
华尔街大行怎么看？
随着英伟达业绩的临近，华尔街给出的目标价一个比一个高。
· 高盛：AI支出将持续高企，估值还很便宜，目标价从1000美元上调至1100美元
由于本财季大型科技巨头的财报大多带来了好消息，这些公司的报告显示利润呈健康增长，对人工智能工具的需求推动了云计算服务的销售，并且继续看到对AI设备的重大支出迹象。
在英伟达的最大客户中，Meta Platforms、微软、亚马逊和Alphabet都表示，今年的资本支出将保持目前的速度或增加。
高盛预计，微软、谷歌、亚马逊AWS、META这四家科技公司今年在云计算方面的资本投入高达1770亿美元，远高于去年的1190亿美元，而2025年将继续增至1950亿美元。
高盛认为，这些投资将为英伟达的收入和利润持续增长提供动力，尤其是其下一代Blackwell AI芯片将于今年晚些时候发布。
高盛认为，AI仍然是英伟达的主要增长驱动力，并预计今年二季度和三季度数据中心的业绩将受益于对人工智能相关计算和网络的强劲需求。来自人工智能生态系统和产品发布（如H200和Spectrum-X）的动力也支持了这一展望。该行还预计，Q2、Q3和Q4数据中心收入季度环比增长分别为10%、17%和5%。
· 富国银行：核心业务收入将增长380%，上调目标价至1150美元
富国银行认为，英伟达Q1数据中心收入将达到206亿美元，同比增长380%。该行表示，由于AI行业继续火爆，且英伟达的H100 GPU交货时间的缩短（约10周）叠加H200的初始出货等情况，意味着该公司业绩会继续高速增长。
· KeyBanc：业绩与指引将超预期，上调目标价至1150美元
KeyBanc表示，尽管预计下一代Blackwell GPU将在下半年推出，但需求暂停的迹象有限，预计英伟达将公布明显高于预期的第一季度业绩和第二季度指引。
该行预计，英伟达第一财季实现营收为244.7亿美元，每股收益为5.56美元，并认为，从长远来看，Blackwell系列芯片（定于今年下半年上市）可能会帮助数据中心的收入增长到2000多亿美元。
· 汇丰银行：英伟达的人工智能业务前景预期存在低估，看高至1350美元
汇丰银行表示，英伟达将通过其NVL36/NVL72服务器系统和GB200处理器平台继续展现强大的定价能力。尽管股价已经大涨，但他预计未来一年华尔街仍将被该公司的业绩表现震惊。
该行分析师预计，英伟达第一财季营收260亿美元，高于公司此前给出的指引以及华尔街普遍预期。他还预计英伟达二季度营收将达到280亿美元，也高于264.8亿美元的市场预期。
展望到2026财年，该行认为英伟达的利润有“显著上行空间”，其强调华尔街目前对此估计不足。并将该公司每股盈利预期上调至45.16美元，比目前31.05美元的市场预期高出45%。同时将营收预期从1380亿美元大幅上调至1960亿美元，高出42%。
历次财报日股价如何表现？
根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，英伟达在业绩发布当天上涨概率较高，约为67%，股价平均变动为7.4%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。
当前，英伟达的隐含变动为9.6%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达9.6%；对比来看，英伟达前4季度的绩后平均股价变动为10.8%，显示该股当前期权价值被低估。
从期权波动率偏度来看，市场情绪对英伟达略微看跌。
5月22日（周三），$拼多多 (PDD.US)$将发布2024年第一季度财报。2024年以来，拼多多股价走势震荡，截至5月16日美股收盘，拼多多年内累跌2%，最新报收143.38美元/股。
对于即将公布的2024年第一季度财报，市场普遍预测，拼多多一季度实现营收765.6亿元，同比增加103.42%；预期每股收益10.41元，同比增加87.61%。近期共有12位分析师对该股做出评级，平均目标价为182.78美元，意味着该股较现价还存在约27.5%的上行空间。
上季度，拼多多公布了一份全方位大超华尔街预期的亮眼四季报，当季营收翻倍达到888.8亿元的同时，经营利润也实现了146%的同比增长。西部证券认为，跨境电商市场规模增量蒸蒸日上，其中出口电商占主导地位，未来体量仍会有新突破。
展望一季度业绩，彭博分析师预计拼多多的在线营销及其他收入同比增超38%，交易服务收入同比大增267%。但抛开亮眼的同比数据来看，彭博预计其两大主营业务的营收环比却均有下降，在线营销及其他收入环比降低22.7%，交易服务收入环比降约5%。
当然，大家更关注的是拼多多旗下跨境电商业务Temu的增速情况。据Sensor Tower数据显示，第一季度Temu应用全球月活跃用户同比增长614%，达1.67亿。其中，美国月活用户增长了134%，达5040万人。
近年来，阿里、拼多多、京东、字节跳动等电商平台加码跨境电商业务，竞争不断白热化。根据商务部数据，跨境电商占国内货物贸易进出口比重从2015年的1%增长到2022年的5%。
西部证券研报认为，跨境电商市场呈现全球性增长趋势，亚马逊及欧美地区为主要布局方向。跨境电商市场规模增量蒸蒸日上，其中出口电商占主导地位，未来体量仍会有新突破。全球电商渗透率提升，供应链优势及政策利好推动跨境电商高速增长。
Temu在全球下载量长期居于高位、全球站点快速扩张（截至2023年12月已有48个站点）。高流量与多站点，使Temu的GMV翻倍式增长。2023年末，Temu给自己定的下一阶段目标是GMV至少翻一番，达到300亿美元。
长城证券研报表示，海外线上购物渗透率仍有较高提升空间，国内跨境出口电商受政策支持，未来有望维持较高增速。Temu凭借中国高规模效应的高效供应链叠加其独有的Alpha优势，有望复制拼多多在国内的成功，该行预计TemuGMV及收入将实现高速增长，亏损亦将逐步收窄。
另据最新消息，Temu一直是Facebook 上的主要广告商，Meta相关人士称，拼多多目前正在将业务重点转移到美国以外的地区，以应对美国政策风险并寻求其他增长来源。消息称，Temu预计美国今年的销售额将降至不足三分之一，而去年这一比例为60%。
多头氛围浓厚！顶级机构纷纷押注拼多多
美国银行维持拼多多的“买入”评级，并将目标股价从182美元上调至191美元。由于国内盈利表现突出，该公司将2024年和2025年收入预期分别上调6%和15%，将非GAAP净利润预期分别上调16%和20%。
此外，根据第一季度13F的披露信息，亿万富翁投资人、对冲基金Appaloosa资产管理的创始人David Tepper对中国资产青睐有加，大幅增持拼多多控股133万股。
除了Appaloosa以外，一季度高盛也增持拼多多逾554万股，增幅达101%。高瓴旗下HHLR Advisors加仓拼多多168.06万股，持股总数达到1179万股，持股比例达25.28%稳居持仓第一名。同时，拼多多也是高毅第一大重仓股，景林的第二大持仓。
历次财报日股价表现如何
根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，拼多多在业绩发布当天上涨概率较大，股价平均变动为13.5%，最大跌幅为-15.9%，最大涨幅为+22.2%。该股在去年四次季绩日中表现较好，均录得绩后收涨，四次分别收报+3.5%、+18.1%、+15.4%与19%。
当前，拼多多的隐含变动为9%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达9%；对比来看，拼多多前4季度的绩后平均股价变动为14%，显示该股当前期权价值被低估。
波动率偏度来看，当前市场对该股倾向略微看涨。
来源：美股研究社
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