Q1：股息优选取得业绩冠军（注），拓总的投资风格如何？
关于我的投资框架，概括来说就是在管理基金过程中保持专注和耐心，深入理解并运用“周期回归”和“马太效应”两大投资原理，秉持“尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征”的投资理念，利用“产业研究为获取收益之矛、股票策略为控制回撤之盾”的投资框架，左侧投资可能出现较大变化的行业和个股，注重估值性价比，积极但不激进。正如我之前的文章中提到，求稳进以致永赢。
Q2：永赢股息优选仅仅关注电力板块吗？
答案是否定的。
之所以大家会产生这样的印象，是因为最近的定期报告展示的重仓当中，电力占比较大。目前之所以重点聚焦电力，也是通过我们之前的精挑细选，有以下几点看好的理由。
（1）国家的电力市场化改革力度比较大，电力企业的盈利稳定性明显提升。电力公司慢慢进入相对成熟期之后也比较注重股东回报，符合我们的选股逻辑。
（2）横向对比来看，美国电力公司的估值比我们国内是要高很多的，但是国内电力公司的ROE并不比海外公司要低，从这个意义上来讲这类资产本身是被低估的。
（3）社会用电量每年都是增长的，基本能够跟得上GDP增长。（数据来源：wind。）
往后我们是不是完全就只看电力行业？答案肯定是否定的。股息优选不是一个赛道型的基金。永赢股息优选选股的核心标准是向确定性要溢价，而不局限于个别行业。只要满足高股息或潜在高股息，同时具备低估值特点的行业或方向，都会有持仓的可能。
Q3：红利现在是高位吗？需要落袋为安吗？
从估值的角度来看，过去股息类资产是被明显低估的，资产质量好但是增速慢。现在，这类资产质量好的同时，其估值逐步得到一定的回升。但距高位同样也有一定距离。
以红利指数（000015.SH）为例，当前市盈率为6.46，高于近三年95%的时间，有所回升；但在近十年的数据中却低于历史64%的位置（数据来源wind，截至20240620），估值仅仅是回归到偏合理的水平。
所以，从横向和纵向来比较，这类资产的估值现在处于修复到合理的阶段，离泡沫化、或明显的超过它的价值本身，还有很大的空间。所以对于股息行情，或者说确定性比较高的这类资产的行情的中期走势，我们还是比较乐观的。
Q4：如果成长股行情来了，红利是不是就没机会了？
我的答案是否定的。
大家观察到的市场特征可能是红利和成长体现出一定的翘翘板特征，这一观察在短期是完全没有问题的。但如果往中期去看，这个逻辑可能就不成立。往后股票市场的投资方式可能就分两类。第一类就是交易不确定性，从而获得资本回报，这是成长股的核心打法。另外一类是持有确定性比较高的资产，以求获得稳定收益。这两种方式并不相悖，完全可以同时存在。成长板块的资金会关注成长方向，而风险偏好可能没那么高的资金，在保本理财逐渐减少的情况下，会转向配置确定性比较高的资产。这一类是我们关注的核心增量资金的来源。同时，中期角度看，基于确定性要收益的队伍可能会不断壮大。
Q5:许拓总，您管理的四支基金产品有什么区别呢？
答：这四只基金产品，其投资目标、投资思路、投资方向并不完全相同，投资人可根据自身风险偏好，选择契合自己投资目标的基金。
永赢股息优选：本基金的投资目标是向确定性要收益，不追求短期的快速爆发，投资风格稳健偏保守。重点关注商业模式简单清晰、公司质地较好、壁垒较高，财务稳健、分红可期，估值偏低波动偏小的相关标的。我们会基于股息这一出发点，精选盈利改善或者分红政策改善后股息率能明显提升的低估值个股。
永赢长远价值：本基金的投资目标是在回撤可控基础上具备一定的向上弹性，投资风格稳健偏积极，风险偏好适中。具体投向上更多关注景气度的变化，希望有适当比例的仓位用来投向景气左侧估值较低的优质公司，但投资方向可能会适度分散以降低波动。
永赢惠添盈一年持有：本基金的投资目标是追求弹性，风险偏好较高，投资风格偏积极。具体投向上更多关注企业经营模型中量或者价格快速波动的个股，希望绝大部分仓位投资在景气左侧估值较低的板块，投资方向适当集中，以提高组合的锐度。特别提醒投资者注意，该基金有一年的持有期，一旦申购一年内不能赎回。
永赢启鑫：本基金刚成立不久，在运作初期保持较低的风险偏好平稳运作。后期逐步成熟后，会逐步参考永赢惠添盈一年持有追求弹性的运作思路，敬请期待。
$永赢股息优选C(OTCFUND|008481)$
$永赢股息优选A(OTCFUND|008480)$
$永赢长远价值混合C(OTCFUND|012407)$
$永赢长远价值混合A(OTCFUND|012406)$
$永赢启鑫混合C(OTCFUND|020139)$
$永赢启鑫混合A(OTCFUND|020138)$
注：数据截至2024/6/30。收益排名数据来源银河证券，同类指混合偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)，近1年收益同类排名1/1143。
业绩及基准数据来源永赢基金，经托管行复核，永赢股息优选C成立于2020/3/25，业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%+恒生指数收益率（按估值汇率折算）*20%+中债-综合指数（全价）收益率*25%。2020-2023、2024年上半年业绩/基准为55.42%/24.55%、-12.62%/-5.40%、-18.95%/-13.17%、-1.74%/-8.10%、29.85%/2.25%。基金经理李永兴、晏青任期自2020/3/25-2023/10/17，基金经理许拓任期自2023/9/25至今。
相关策略是基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢股息优选、永赢启鑫属于中等风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。永赢长远价值混合、永赢惠添盈一年持有混合属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。永赢惠添盈基金份额设置一年的最短持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
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