近期国内白酒行业遭受贵州茅台价格波动的连带影响，舍得酒业成为受冲击最为严重的企业之一，其股票市值已降至55.43亿元，再次触及年内最低位，全年累计下跌幅度高达近40%。
回顾舍得酒业过去一年多的市场表现，在股价暴跌的背景下，舍得酒业所倡导的“有舍有得大智慧”的品牌理念在部分投资者心中崩塌，甚至有人将其解读为“舍去金钱，换来教训”。
舍得酒业的神话能否持续？
一直以来备受关注的白酒行业龙头——舍得酒业，近期因市场表现不佳引发了业内的广泛关注。尽管其过去两年的营收和盈利状况呈现出可喜的态势，但近来由于销售费用过高导致财务指标下滑，以及库存压力增大等因素，对未来发展前景构成严峻挑战。
自去年2月以来，舍得酒业的股价一路下滑，从历史最高点213.60元/股跌至目前的约69元/股，跌幅达到了惊人的68%。这一现象引起了广大投资者的担忧，他们纷纷在社交媒体平台上表达自己的疑虑和困惑。
舍得酒业的业绩在过去两年确实取得了显著的进步。根据公司发布的财报数据，2021年，舍得酒业实现营收49.69亿元，同比大幅增长83.8%；净利润达到12.46亿元，同比暴涨114.35%。然而，进入2022年后，舍得酒业的业绩增速明显放缓，尤其是2023年，其营收增速仅为21.86%，净利润增速更是降至35.31%。
值得注意的是，舍得酒业的销售费用在过去几年中急剧上涨。以2023年为例，该年度的销售费用高达12.9亿元，占总营收的比重高达18.21%，同比激增26.87%。其中，广告宣传及市场开发费用占据大头，达到了6.02亿元。
此外，舍得酒业的库存压力也在不断加大。截至今年第一季度，舍得酒业的库存已飙升至45.54亿元，占流动资产的比重超过了一半。这无疑给公司的资金周转带来了巨大的压力，进一步加剧了市场对其未来发展的担忧。
“老酒”战略助力，仍面临诸多挑战
正文：舍得酒业前身为四川沱牌酒业有限公司，是中国高端白酒市场的主要参与者。2001年，作为沱牌旗下旗舰品牌的舍得酒业正式上线，标志着其进军高端白酒市场的决心。自那时起至今，舍得酒业的主要产品系列不断优化升级，形成了涵盖超高端、高端以及中档价位在内的丰富产品线。其代表性产品如呼、舍不得、吞之乎等，均在市场上获得了良好反响。
然而，在过去的十年间，由于高端品牌运营效果欠佳，内部激励机制不足等因素，舍得酒业错过了行业发展的黄金时期。2015年，在内外交困之际，舍得酒业迎来了来自民营房地产企业天洋控股的注资。在天洋集团的领导下，舍得酒业提出了"老酒"战略，并以此为契机，推动公司经营业绩逐步回暖。
值得注意的是，舍得酒业是国内最早倡导并实施"老酒"理念的白酒企业之一。早在2015年，"老酒"理念便已被纳入舍得酒业的年度报告之中。为了更好地落实这一战略，舍得酒业还特别成立了"舍得老酒产品开发中心"，致力于老酒品牌、产品、营销和推广工作的全面推进。
根据舍得酒业公布的数据，2023年，公司中高档酒类产品的销量达到1909.98万升，同比增长27.92%。在产销率高达100.86%的背景下，该核心品类的销售收入同比增长15.96%，达到56.55亿元。然而，销售额低于销量的主要原因在于舍得酒业主动采取的价格调整策略。
据相关研究报告指出，为了配合产品的迅速放量，舍得酒业在2023年将中高档酒的吨价由2022年的32.66万元下调至29.61万元，降幅达到了9.34%；而营业成本则相应地上涨了38.84%，达到9.48亿元。因此，舍得酒业中高档酒的利润率空间受到了一定程度的挤压。
具体到财务指标方面，2023年舍得酒业中高档酒的毛利率同比降低了2.76个百分点，仅为83.24%。此外，2023年舍得酒业普通酒类产品的收入为9.05亿元，同比增长16.11%，超过同期中高档酒的增速，毛利率亦有所提升，达到49.31%。然而，由于普通酒类产品的收入占比较小，且毛利率与中高档酒之间存在显著差异，因此难以有效拉动整体毛利率的提升。
2023年，舍得酒业酒类产品整体的毛利率为78.55%，相较去年同期降低了2.34个百分点。今年第一季度，舍得酒业的毛利率更是进一步下滑至74.16%。尽管舍得酒业在次高端市场逐渐崭露头角，公司的经营业绩也呈现出稳定增长的态势。
数据显示，2021年至2022年，舍得酒业的营收增长率分别为83.80%和21.86%，净利润增长率分别为114.35%和35.31%，远远超出同期白酒企业的平均水平。然而，在2023年利润增长放缓后，舍得酒业在今年第一季度的业绩表现却出现了明显的下滑，当季归属于母公司股东的净利润同比下降了3.35%。此外，值得注意的是，舍得酒业在该季度的经营活动产生的现金流量净额亦出现了高达52.24%的降幅。
酷公司认为，舍得酒业的净利润增长速度由之前的迅猛发展迅速转变为如今的减速状态，仅仅花费了短短两年的时间。而在这一过程中，公司高端产品的销售受挫无疑成为了一个至关重要的因素，这也使得舍得酒业的老酒战略面临着诸多质疑和挑战。
本文作者可以追加内容哦 !
