复苏，进一步明确！
数据显示，2024年第一季度全球半导体销售额总计1377亿美元，较2023年第一季度增长了15.2%，释放了全球半导体行业复苏的信号。
半导体公司佰维存储发布公告称，预计2024年上半年营业收入同比增长169.97%至222.22%；预计上半年实现归母净利润2.8亿元至3.3亿元，同比扭亏为盈。这进一步验证了我们对于半导体行业即将迎来全面复苏的判断。
随着AI技术的快速发展，AI领域对算力芯片的需求急剧增加。在摩尔定律逼近物理极限的背景下，先进封装技术成为提升芯片性能、降低成本的关键。此时，半导体行业中的封测领域就变得极其具有看点。
那么什么是封测呢？
封测是集成电路产业链中的核心环节之一，主要涉及芯片的封装和测试。
封装是将芯片封装在保护壳内，防止其受到外界环境的影响，如灰尘、湿气等。测试是使用专业设备对封装后的芯片进行功能和性能测试。通过测试，可以验证芯片是否满足设计要求，并发现可能存在的缺陷。
在封测领域中，通富微电是名副其实的大白马。
公司是集成电路封装测试服务提供商，目前已经是国内第二、全球第四的封测厂商。
在全球前十大封测企业中，公司营收增速连续4年保持第一，在日月光投控、安靠科技、长电科技等企业市占率负增长的情况下依然能够保持5.14%的增长率，这也吸引了机构近190亿抢筹（2024年一季报）。
通富微电是如何吸引机构疯狂抢筹的呢，让我们从业绩表现入手来分析。
从营收情况来看，2019-2023年，通富微电通过技术创新和市场扩张的策略，使营业收入保持持续增长。公司营收于2023年达到222.7亿元，年复合增长率高达28.11%，2024年第一季度同比增长13.79%。
从净利润角度看，公司在2021至2023年期间净利润呈现下降趋势，主要原因在于半导体市场的波动以及公司传统业务面临的严峻挑战。
但是随着全球半导体市场的触底回升，反转的信号已经逐步明确。2024年第一季度公司净利润同比增长2064.01%，堪称指数级别的增长，这也是公司净利润从负增长向正增长转变的关键转折点。
公司净利润增长如此迅速，盈利质量是否有保证呢，下面我们用净现比指标来分析。
公司的净现比（经营性现金流量净额/归属净利润）可以反映其盈利质量，通俗来说代表的就是公司每一元净利润背后有多少现金流入作为支撑。
2020-2023年，通富微电净现比显著大于1，2023年更是高达25，说明公司现金保障程度高，盈利能力极强。
预计通富微电的业绩未来可以保持高速增长，我们从订单和技术两方面来看：
订单方面：
一方面是全球先进封装市场增长潜力巨大
数据显示，2018年全球先进封装市场规模约为220亿美元，预计2028年将增长到约790亿美元，年复合增长率为13.64%。
由此可见，全球先进封装市场发展前景依然广阔。
那么，通富微电为什么能够从全球先进封装市场的发展中获益呢？
首先是其具有龙头地位。其市场份额相比其他公司来说足够大，有望首先和更大规模受益。
其次是AI浪潮的推动。英伟达作为全球领先的AI芯片制造商，其产品的热销和对高算力芯片的需求无疑推动了整个半导体产业链的发展，包括封装测试环节。通富微电作为行业内的佼佼者，有望从这一趋势中受益。
并且公司还是芯片市场除英伟达外的另一寡头AMD最大的封装测试供应商，占其订单总数的80%以上，将和AMD共享AI红利。
另一方面是国产替代战略促进国内市场开拓
近年来，基于国产替代的强劲势头，公司敏锐捕捉新能源、车载应用市场及本土显示芯片等新兴领域的发展机遇，深化与比亚迪等国内客户的合作关系，促使公司境内营收占比总体稳步攀升。
如下图所示，2019-2023年，通富微电的内销收入不断上升，从15.49亿元增长到57.09亿元，年复合增长率高达38.56%；内销收入比例总体呈上升趋势，从18.73%提高到25.64%，约提高了7个百分点。
技术方面：
截至2023年底，公司累计国内外专利申请达1,544件，先进封装技术布局占比超六成。
公司持续开展以2D+为代表的新技术、新产品研发。在存储器产品方面，通过了客户的低成本方案验证；在SiP产品方面，实现国内首家WB分腔屏蔽技术研发及量产，打破了国外技术垄断。
此外，公司完成了LQFP MCU高可靠性车载品研发导入及量产，显著促进营收增长；实现高导热材料开发，满足FCBGA大功率产品高散热需求；在测试方面，业界首创夹持式双脉冲动态测试技术，实现与静态参数测试的一体化。
更为强悍的是，2023年，公司配合意法半导体等行业龙头，完成了碳化硅模块（SiC）自动化产线的研发，并实现了规模量产，在光伏储能、新能源汽车电子等领域的封测市场份额得到了稳步提升。
技术的突破往往伴随着研发投入的增加。
如下图所示，2019-2023年，通富微电的研发投入呈上升趋势，从6.88亿元增长至11.62亿元，增长近70%。增加的研发投入有望为公司带来更多的技术突破。
最后总结一下。随着全球半导体市场触底回升和AI浪潮的快速发展，通富微电凭借强大的市场开拓能力和卓越的技术研发能力，未来业绩有望继续保持高速增长！
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