前天好不容易涨停一次的中国中免昨天再度猛跌，没有了持续上升的势头被杀跌4.75%。我很好奇，明明最近有利好为何行情无法持续，咨询了下机构前同事才大概明白其中缘由。
通常机构评估上市公司业绩时是按赚钱能力来计分的。比如某家公司每年都能赚5亿，配上20倍PE就是100亿的估值，但如果某年因大环境不好只赚了3亿，一般市场会考虑到这个特殊情况，对公司维持5亿利润和100亿估值来看待。
可是今年经济大环境是在太差了，加上大家对未来极度悲观的情绪，因此不少机构把今年由大环境差造成的业绩当做常态来考量了，对于任何上市公司的评估都相当保守，什么指标都按照最差情况来估算。这就是为何这两天中免产生大量抛盘的原因。
中国中免这段时间走势就是一个典型的杀业绩案例。通常中免的利润机构会给到每年60亿。按照公司的稀缺性定位给到30倍PE，对应市值1800亿。今年6月前，公司市值基本能维持住1800亿左右市值，但直到6月份终于坚持不住了。
跌破原市值的原因来自于两个方面，一个方面是机构在动态跟踪的各项数据不佳。比如海南离岛免税的渗透率和还有单人购买平均金额这些数据都在走低，意味着今年业绩不行。另一个方面，5月海南政府说要严打海南离岛免税代购，这多少也会对今年业绩预期有悲观的影响，就形成了杀业绩的折价。
写到这里我真心感叹，炒大A太危险了，像中免这样的绩优龙头，利好来了也没用，分情况看没准儿还得大跌，我还是老老实实地规避下风险买点$国债30ETF(SH511130)$算了，毕竟债券做的是固收，做30年国债的也仅此一家算是目前二级市场最稳的标的，再怎么大跌也不至于折价30%，而且现在很多公司还没公布中报，不确定因素太多，踩坑风险大。
回到中缅的逻辑，关键还在于它的稀缺性。主要来源于免税行业牌照一定程度上推动了它行业壁垒竞争优势的确立。海南共有11家免税店，其中中免有6家，在海南免税店数量最多，还基本是在核心位置和地段。相比其他几家股东是地方国资委，中免股东是国资委，一定程度上也能兼顾上头利益。因此我觉得这回逻辑原因没扭过业绩原因，中免被错杀了！
当然即便弄清楚了这些，也并不意味着现在中免能立即涨回去，市场信心如此低迷，股民心态十分脆弱，在这样不利的投资生态系统下，个股走不出连续性被杀业绩是主基调。我认为现阶段还不具备完全回归合理估值的大环境，因此接下来中免的股价，它们机构是继续看跌的。
再结合中免今天的下跌也放了很大的量，不难看出机构抛盘非常大。可以说中免一有反弹就有机构就想着跑路，不管公司的估值是否合理，他们只会考虑时间和持仓成本问题。这大概率会导致虽然市场跌到位了，但个股容易反反复复不停地震荡下行，拉长了筑底时间。
我只能说买国字号、高股息看重稳定的股友，在中报出来前减仓观望或者配些其他种类的资产规避吧，不然很可能会被大资金无情错杀！$上证指数(SH000001)$ $中国中免(SH601888)$ #李迅雷：不要再纠结3000点能否守住# #两市成交额不足6000亿，如何解读？# #免税概念掀涨停潮，行情持续性几何？#
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