核心结论
7月转债展望：本轮低价券调整幅度较深，积极把握被错杀转债机会
回顾2018年以来3轮低价转债回撤行情，本轮调整波及转债范围小于上一轮（21年初）水平，但调整幅度更深。本轮低价券调整背后，尽管叠加了平价过低、正股预期偏弱以及信用风险的担忧，并且在正股无退市、转债无违约的历史相继被打破的背景下，债底虚化，转债定价框架有所改变，因而本轮低价券价格调整有其合理性。但资金负反馈下，不乏有被错杀的个券机会，值得重点关注。
通过风险指标筛查，建议关注湘佳、道氏、裕兴、顺博、盛泰、晶澳、利民、强联、天奈和建龙转债这10支低价券的投资机会。
6月市场回顾：权益方面，6月市场呈震荡下跌之势，国内主要指数普跌。行业结构上，除电子、通信和公用事业板块外，其余板块月度收跌。转债方面，ST、微盘股剧烈调整下，中证转债指数月度收跌2.7%；行业结构上，各行业转债普跌，银行、非银大盘转债在本轮回撤中表现出较强的抗跌性，月度跌幅分别仅为0.2%和0.3%。
转债估值：截至6月28日，转债市场百元平价溢价率26.28%，较5月末小幅上涨0.9PP，处于2018年、2021年以来59.3%和27.0%分位数水平。不同平价区间[70,90)、[90,110)、[110,130)、[130,+∞)元对应转股溢价率分别为46.63%、27.24%、13.65%和9.14%，较5月末分别变动-1.3pp、-0.3pp、-4.6pp、+2.1pp。
转债供需：供给端，6月有1支转债（规模28亿元）发行，6支（规模63.95亿元）取得证监会注册批准，新增4家（规模69.87亿元）董事会预案。需求端，转债调整背景下，保险机构仍坚定加仓转债，公募基金小幅减仓。
条款跟踪：截至7月3日，1支转债可能强赎，34支可能下修，27支提议下修；6月合计有3支转债确认强赎，2支不强赎，16支确认下修，50支不下修。
风险提示：权益市场大幅回撤，转债正股密集退市，转债信用风险密集暴露。
$可转债ETF(SH511380)$$超达转债(SZ123187)$$文灿转债(SH113537)$
文章来源：西部证券
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