电力，风起云涌！
伴随AI发展和电气化程度提升，电力市场的供需两端，出现了明显上升迹象。
供给端：国内发电装机总量不断增加，2023年为2920GW，增速为13.9%，2024年有望继续增长。与此同时，新能源装机占比也持续攀升。
需求端：2023年全社会用电量9.2万亿千瓦时，预计2030年可达13.71万亿千瓦时，保持需求稳定向上。
这就导致，特高压建设、虚拟电厂、抽水储能、电网智能化升级等概念热度攀升，尤其是特高压建设，有着非常大的应用需求。
一方面，新能源消纳需求增加。
第一批风光大基地已全部开工，发电规模为97.05GW，已在2023年底并网。
预计2030年底，风光基地总装机规模455GW，现有线路无法满足电力的外送需要，这时候，就需要增加特高压建设，来满足外送需求。
新能源装机、发电增加，也是电力系统改造、智能化升级的重要原因之一。
另一方面，跨地区输电需求上升。
2023年国内跨省输送电量高达1.85亿千瓦时，同比增长7.2%。东部地区存在用电缺口，中西部地区的电力存在盈余，跨区输电的需求较大，带动特高压景气度上升。
而且，特高压建设大多是提前规划设计好的，属于板上钉钉的项目，变动的可能性很小。
2021-2025年，预计开工特高压线路“24交14直”，线路总长3万多公里，投资规模高达3800亿元。
大家都知道，特高压项目的中标公司多在国家电网、南方电网旗下，典型的有国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等公司。
尤其是平高电气，受益于特高压开工高峰，凭借极高的净利润增速，引起了我们的注意：
平高电气，隶属于中国电气装备集团，是国内三大高压开关设备制造基地之一。
公司主要负责输配电设备的生产，对电力系统的安全运行起着重要作用。业务覆盖高压板块、配网板块、运维检修、国际板块四个领域，下游客户有国网、南网、其他电力公司和能源集团。
值得一提的是，公司的GIS产品国内市占率高达65%，几近垄断。
GIS即气体绝缘开关设备，在特高压直流核心设备中成本占比高达58%。对电网的稳定和安全有着重要作用，是最关键的设备之一。
该领域，平高电气技术实力十分强劲，公司2020年成功研制的200千伏海上风电直流GIS，是国内第一台直流GIS，超过业内其他对手。
所以，2022-2023年平高电气GIS市场份额稳居第一，在特高压直流设备中市占率高达46.7%，交流设备中市占率高达64.6%，远超中国西电、日立能源。
特高压放量+GIS产品市场份额高，因此，平高电气业绩实现高速增长。
2023年公司实现营收110.77亿元，同比增加19.44%；实现净利润8.16亿元，同比大增284.47%。在2024年第一季度，净利润依旧保持了52.69%的高增速。
除了业绩向好，平高电气的基本面还出现两个明显变化：
一个是，盈利增强。
作为高压GIS龙头，公司技术水平过硬，所以高毛利率产品营收占比增加，再加上规模效应的逐步释放。2019-2023年公司毛利率从12%提升至21.38%，盈利能力得到全面提升。
由于天津平高分公司亏损下降，和海外业务利润由负转正，2023年净利率也大幅提升至8.32%，回升至2017年的盈利水平。
一个是，存货下降。
存货是业绩好转的先行指标，加上公司持续加强库存管理，存货规模明显下降。2017年公司存货达到31.34亿元的高峰后，便呈现出逐年下降的趋势，2023年仅剩14.26亿。
公司合同负债明显上升，2023年为12.5亿，同比大增75.6%，将助推存货进一步消化。
那么，平高电气未来成长性如何呢？
平高电气的产品都是输配电设备，成长路径比较明晰，我们从网内业务和出海业务两个角度，具体看一下。
首先，网内业务。
主网这块，2021-2025年电网投资总额超3万亿元，2022-2025年复合增速为18%，带动上游电网设备的需求快速增长。
细分去看，输变电设备这块，2023年合计677亿元，同比增加25%，设备的投资规模大幅增长，给公司业绩带来不少成长空间。
配网，即直接向用户供电的线路网络，电压等级在35KV以下。
配网这块，智能化、自动化升级的需求很高：
一是分布式光伏装机大幅上升，并网需求增加，配网要具备5亿千瓦时新能源的承载力。
二是大量充电桩接入，需要对配电网进行扩容与智能化升级，2025年配网网架要具备1200万台充电桩的接入能力。
因此，2021-2025年，国家电网在配网上的投资额超1.2万亿元，占其投资总额的60%以上；南网在配网上的投资额为3200亿元，占其总投资的50%，投入金额非常高。
配套特高压接入配电网后，对公司GIS等产品需求也会上升。
其次，电力出海。
我国电网技术位于全球一流水平，出海是大势所趋。
2023年国内电力设备出口规模超7000亿元，分产品看，增速最快是高压开关（29%），其次是变压器（19%）、电表（18%）。
平高电气作为高压开关传统龙头，2023年分公司国际板块业务实现营收7.24亿元，同比大增261%，海外市场持续突破。2024年第一季度，高压开关产品依旧保持29%的增速，公司有望继续受益。
总的来看，受益于特高压建设高峰和海外业务持续回暖，平高电气有望实现业绩和估值的戴维斯双击。高毛利产品持续放量加规模效应显现，公司盈利能力也将进一步加强。
截至2023年底，共257家机构抢筹。
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