科创新源：液冷篇

科创新源：液冷服务器市场的潜力股

随着H为昇腾910c需求量的急剧增加，我国液冷服务器市场正迎来前所未有的发展机遇，市场规模有望再次被引爆。据IDC数据显示，2023年上半年，中国液冷服务器市场规模已达到6.6亿美元，同比增长283.3%，预计全年市场规模将达到15.1亿美元。到2027年，这一数字有望增至90亿美元，五年间的复合增长率（CAGR）高达54.7%。

在这一市场背景下，冷板和管路作为冷板液冷服务器的重要增量部件，其市场需求正快速上升。冷板组件通常由冷板、配套节点连接管路、扣具、转接头、液体连接器、漏液检测绳等主要零部件构成，需要根据不同电子信息设备形态进行定制化设计。其中，液冷板作为直接接触服务器发热元件（如CPU、GPU、DIMM等）的关键组件，多采用铜材质，具有较高的工作压力和耐用性。而液冷管路则作为输送冷却工质的通道，多采用耐高温、耐高压的FEP波纹管或EPDM材质，以确保冷却系统的稳定运行。

据久谦资本数据显示，液冷板及其部件的成本约为2000-3000元/kW，以平均数2500元/kW作为价值量基准，结合数据中心GPU、CPU的出货量及功率测算，预计2028年液冷板及管路的市场空间合计将超过500亿元，五年间的复合增长率有望达到52%。

在这一市场趋势下，H为作为液冷技术的领先者，已实现了AI计算中心的全栈液冷交付，为昇腾910c的上市奠定了坚实的基础。H为在第四届全联接大会上发布的Atlas900超级计算机，采用了混合液冷方案，实现了超过95%的液冷占比，并具备极致的数据中心能源效率，大幅度降耗和碳排放。液冷版本的AI算力下限较风冷版本提升了100%，充分展示了液冷技术在提升算力、降耗方面的显著优势。

科创新源作为全球服务器液冷板的主流供应商之一，已成功导入H为昇腾供应链，并有望在未来拿到较大的市场份额。公司的AI服务器液冷板已成功应用于H为的昇腾服务器，预计2024年将获得50%的份额。随着H为算力服务器昇腾910c的上市，科创新源将直接受益于其需求爆增带来的市场机遇。

鉴于科创新源在液冷板领域的领先地位以及成为H为昇腾等主要供应商的潜力，有分析认为公司中期目标市值可达150亿元，对应当前市值有5倍的增长空间。科创新源有望凭借其在液冷板市场的深厚积累和不断创新的技术实力，成为国产算力领域最具增长潜力的企业之一。