尽管近期美联储官员发言持续偏鹰，表示不排除继续加息的可能，导致国际金价一度跌至2300美元/盎司左右，但陆续公布的欧洲及美国经济数据相对平稳，市场预期美联储将在年底前降息，近期国际贵金属价格持续反弹。
美国非农就业数据将于7月5日晚间公布，而作为其前瞻指标，7月3日出炉的“小非农”数据表现不及预期。素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，6月民间企业就业人数增加15万人，连续第三个月下滑，创今年1月以来新低，不仅低于市场预期的16.3万人，也较之前的15.2万有所下降，进一步显示了劳动力市场逐渐降温的迹象。非农数据的公布，或将对美联储的利率决策产生影响。如就业数据令人失望，黄金反应可能会更加强烈。
我们认为，此前美联储的鹰派发言以及美元指数上行对金价持续施压，金价已较为充分的定价了悲观因素，在2300美元/盎司有较强的韧性。不同于3-4月持续超预期，5月美国PCE及核心CPI数据均符合预期的下行，预计黄金继续向上突破的概率仍较高。
对于资本市场而言，市场再度提升了美联储年内降息的预期，与此前美联储相对偏鹰的表述相博弈，使得降息周期或被持续拉长，黄金价格处于高位的时间超出市场预期，利润释放相对充分。黄金股也有望在更长周期内受益于较高的金价，在资产负债表修复后利润释放也将更加顺畅。考虑到金价上行趋势或仍未结束，我们认为黄金股回调后仍有较强的性价比。
$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$
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