本周主要风险点在于周一央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，当日30年国债大幅回调5.15bp，日内最大幅度接近8bp。周二部分机构考虑回调即买入，长端收益率小幅下1-2bp，市场前日大幅回调叠加市场认为长端风险再被关注的背景下，3-7年期国债安全性凸显，下行超3bp。后半周利空消息偏多，叠加有关央行借入债券的各种传闻持续，债市总体延续回调。目前债市安全点位和央行底线均较为明确，10Y国债安全点位2.30%、央行底线2.20%，30Y国债安全点位2.50%、央行底线2.40%，但在央行借入国债相关事宜尚未落地的前提下，收益率下行仍有阻力。仍需关注下周机构投资者情绪和市场回调幅度与持续时间，避免因机构获利了结和产品赎回带来踩踏。
在本周中影响市场的几大主要因素包括：
1 人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
2 中国6月财新制造业PMI 51.8，前值 51.7。
3 深圳存量公积金货款利率下调。
4 央行地方分行对部分农商行进行窗口指导降低债券久期。
5 国家税务总局党委书记、局长胡静林：高质量推进中国式现代化税务实践。
中国央行发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
7月1日公布的2024年6月财新中国PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。
5月17日，央行发布通知决定，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。此后深圳市住房公积金管理中心明确：对于已发放的贷款，《深圳市住房公积金贷款管理规定》第二十三条规定，公积金贷款发放后，遇国家公积金贷款利率调整的，公积金中心应当按季度对贷款利率进行调整。2024年5月18日之前深圳市已经发放的个人住房公积金贷款，自2024年7月1日起开始执行调整后的利率。
据媒体消息，近日华东某省央行地方分行对部分农商行进行窗口指导，要求农商行聚焦主业，压降杠杆的同时，降低债券久期。此外，今年3月央行专门调研农商行参与债市情况的市场消息属实。
国家税务总局局长胡静林在《学习时报》撰文指出，加大力度推动税收领域立法，加快进度推进税收征管法修订，不断增强税务执法刚性和精准性，持续加强税法普及宣传，以高水平法治助力高效能治理。深度融入数字中国建设，坚持向数据要治理效能，在不断拓宽数据来源、提高数据质量的同时，用好用足现有数据资源，不断提高“以数治税”能力和水平。
利率债情况
图1、收益率和期限利差分位数
图2、收益率
图3、期限利差
转债市场
今日转债市场出现小幅上涨，中证转债指数上涨0.20%，东财可转债等权指数上涨0.46%。今日转债市场成交额619亿元，交额相比上个交易日小幅缩小。今日股市三大指数小幅回调， A股三大指数探底回升，截至收盘，沪指跌0.26%，深成指涨0.25%，创业板指涨0.51%，北证50指数跌0.47%，沪深京三市成交额5774亿元，其中沪深两市5749亿元，较上日缩量83亿元。板块题材上，医药板块午后上涨，黄金、汽车整车板块涨幅居前，银行等红利股回调。行业方面，今日行业方面，医药生物、有色金属、社会服务、商贸零售等行业有所上涨，银行、食品饮料、家用电器、非银金融等行业有所调整。
今日汽车检测板块表现较好。由公安部交通管理科学研究所联合多家企业共同起草的《新能源汽车运行安全性能检测规程》，在经过18个月从起草到审查周期后，日前已正式批准，预计近期正式发布。《新能源汽车运行安全性能检测规程》针对新能源汽车的特点，从定量技术检验角度出发，对动力电池、驱动电机、电控系统及电气安全等方面提出了具体的检验规定。同时，规程中引入了充电安全检验设备、汽车底盘测功机等新型检测设备，以满足新能源汽车的检测需求。随着新标准的发布，预计行业将逐步开始设备采购，新能源汽车检测设备企业将迎来显著受益。据预测，全国约1.5万家检测站需要增购新能源汽车检测设备。预计在未来3-4年内达到设备铺设的高峰期，单台套设备售价约为100-150万元，整体市场空间预计在150-225亿元之间。检测设备企业有望从行业的快速发展中获得丰厚回报。
前几个交易日工程机械板块有所调整，今日整体有所反弹。电动工程机械市场空间广阔：当前全球工程机械电动化率不足1%，伴随着技术突破并实现充分降本后电动化渗透率有望达到30%以上。目前阻碍工程机械电动化的核心因素在于传动效率及电池功率密度较低。传动方面，电传动替代原有传统液压传动可将传动效率从不足50%提升至80%+，目前正在产业化初期。电池方面，国内钠电池、固态电池等高功率密度产品也即将进入量产阶段。上述瓶颈突破后，经济性凸显将迎来电动化工程机械发展热潮。国内龙头有望通过电动化弯道超车：工程机械行业具备一定的消费品属性，尤其是欧美市场对品牌具有一定品牌黏性。电动工程机械专业化程度高，维修难度极大，国内主机厂-代理商体系有望成为唯一提供维修售后服务的主体，大幅提升品牌实力。建议关注具备新能源电动机械产能的转债标的。
小科普
Q：总收益互换（Total Return Swap）是什么？
A：总收益互换（TRS）是一种衍生合约，其中一个对手方根据浮动利率支付金额，并根据参考资产（如债券，股票或股票指数）的回报接收付款。互换允许买方在不拥有资产的情况下获得特定资产的敞口，以承担价格和违约风险。
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