百润股份：预调酒业务稳健增长，威士忌新品未来可期

开源证券7月3日发布的研究报告中，对百润股份首次覆盖并给予“增持”评级。报告指出，百润股份已有多年预调酒业务经验，行业地位显著，“358”产品矩阵精准定位目标消费人群，创新升级和全国化布局带来快速发展。

未来，预计威士忌新品上市后，将成为公司新的增长点。报告预计，百润股份2024年至2026年净利润分别为9.1亿元、10.8亿元和12.9亿元，同比增长12.4%、18.2%和20.0%，每股收益（EPS）分别为0.87元、1.02元和1.23元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为19.2倍、16.3倍和13.6倍。

报告提到，从日本市场来看，我国预调酒市场仍处于成长初期，扩容潜力较大。日本预调酒市场自90年代崛起，2022年销量达到231万千升，占酒类市场的29.5%，销售规模接近6000亿日元。我国预调酒市场在2018年至2022年间持续增长，2022年市场规模达到71.6亿元，行业预计将保持高速发展。

百润股份的预调酒业务竞争优势明显，定位“358”产品矩阵，包括核心单品微醺、清爽、强爽，满足多样化消费需求。公司通过影视内容、流量明星、品牌联名等精准营销策略触达目标消费群体，并线上线下渠道持续扩展，全国化进程稳步推进，以华东为基地逐步扩展至华南、华西、华北市场。

此外，公司自2017年开始前瞻布局威士忌产能，致力成为国产威士忌龙头。2023年，我国威士忌市场规模约55亿元，产能5万千升，国内自产量占比不到一半。百润股份已罐装陈酿威士忌30余万桶，威士忌新品预计将于2024年四季度上市，未来前景被看好。

开源证券提示，市场竞争风险、市场拓展不及预期风险、经济下行影响消费需求，均可能影响公司的发展。