民生加银孔思伟：关注三大主线

6月A股震荡回落，这一方面与5月金融数据略低于市场预期有关，另一方面也受到了美国经济数据反复、美联储加息预期摇摆的影响。展望后市，国内方面，短期经济数据显示内需仍旧较弱，围绕即将召开的重要会议，市场对于改革的预期有所加强；海外方面，美联储今年降息的预期已经从一次上升为两次，经济数据已经逐步显露疲态，宽松预期有望再起。

结构上短期关注三条主线：一是受益于全球制造业景气度改善的上游资源板块、中游制造出口板块；二是红利策略扩散及业绩稳健经营白马；三是新质生产力相关的板块，关注AI产业链、半导体、新兴消费、创新药、泛专精特新等领域。

债市方面，国债收益率在6月整体呈震荡下行的态势。但是往后看，我们仍维持之前的观点，充裕的配债资金与利率下行的制约或并存。

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