韦尔股份：24Q2净利中枢达8亿元，超此前预期

【中信电子】韦尔股份：24Q2净利中枢达8亿元，超此前预期，看好手机高阶CIS+汽车业务驱动成长，持续推荐

24H1：公司发布2024年半年度业绩预告，预计24H1实现营收为119~122亿元，同比+34%~38%。实现归母净利润13.1~14.1亿元，同比+754%~819%；预计实现扣非净利润13.2~14.2亿元，同比+1769%~1896%。

24Q2：根据测算，预计24Q2实现营收为63~66亿元，同比+40%~47%。实现归母净利润7.5~8.5亿元，同比大幅扭亏为盈，净利率约11.5~13.5%。

公司表示上半年市场需求持续复苏、客户需求增长，公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，营收明显增长；此外为更好地应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。

成长逻辑：手机OV50系新品快速放量，产品有望持续迭代；汽车8MP新品量产在即，配合模拟芯片打造完整解决方案。

#手机方面，公司已形成以50D/50E/50H/50K为主的智能手机后置主摄CIS产品线，应用LOFIC技术的50K已导入荣耀Magic 6旗舰机型，技术实力已得到市场认可；50H产能持续增加，已导入多家头部安卓厂商的旗舰系列（国内大客户旗舰机、小米14、荣耀Magic 6、iQOO 12、vivo X Fold3 Pro），我们估算2024年公司50H+50K出货量将达30~40KK，手机CIS产品结构持续优化，带动营收增长以及盈利能力改善。展望后续，我们看好旗舰料号改款、性价比提升带来的增量需求，以及SMIC产能扩充后公司中小像素产品50D/50E产品的持续放量。

#汽车方面，据公司年报，公司推出的搭载LOFIC技术8MP车载CIS具有低光性能和低功耗特性，尺寸比同级别友商产品小50%，支持NV、高通主流ADAS平台，目前已在多家客户通过验证，我们预计24H2开始量产，我们预计2025年有望放量贡献营收增量。此外，公司模拟产品线积极围绕车载布局，协同车载摄像头提供整套解决方案。

盈利预测和估值：我们预测公司2024-2026年收入分别为266/328/394亿元，净利润分别为34/44/53亿元，给予公司2024年目标PE=45倍，对应目标价125元，维持“买入”评级。