移动CT产品获批，高端影像组合丰富
2月22日盘后，美亚光电(美亚)宣布其“x射线计算机断层扫描设备”已获得国家药品监督管理局(NMPA)的批准和注册。该产品由扫描框、移动工作站和相关配件组成，专为成人患者头部常规临床CT检查而设计。“x射线计算机断层扫描设备”代表了该公司高端医疗成像产品阵容的最新成员。为谨慎起见，我们暂时不考虑新产品未来的销售情况。我们估计美亚2023/2024/2025年的应占净利润(NP)为人民币810/920/ 1020亿元，同比增长12.13 /11%，意味着20/17/16倍市盈率。考虑到其颜色分选业务的增长潜力较弱，我们对该股的估值为2024E / PE的20倍，低于Wind共识的牙科医疗服务和x射线设备同行32倍的平均水平。我们的目标价是人民币21.00元，增持。
移动CT与POCT的概念一致
移动CT被归类为一种专门的螺旋CT，它不同于牙科中通常使用的cbct产品。移动CT起源于护理点检测(POCT)的概念。与螺旋CT相比，移动CT仍处于初级阶段，其特点是穿透和定位率有限。然而，如果未来移动CT在中国3000多家三级医院广泛部署，假设国内价格为400万元人民币，我们估计潜在的市场规模将达到120亿元人民币。
牙科设备稳健，股息收益率达到3.5%
在牙科设备方面，天眼查的数据显示，23年第四季度新成立的国内牙科诊所数量与23年第三季度持平，同比增长57%，主要归因于22年第四季度基数较低。我们认为，整个2023年，新诊所的数量将同比增长29%，并有望从未来消费者支出的逐步复苏中受益。该公司表现出强劲的盈利能力，过去三年的平均派息率为105%。2023年的潜在股息收益率达到5%。
风险:1)CBCT行业竞争格局的恶化程度超出预期;2)牙科诊疗需求恢复低于预期;3)汇率波动。
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