中信银行2024年一季报深度解读

一、估值情况

截止7月4日，A股PE(TTM)=5.46、PB=0.56、股息率4.76%，H股PE(TTM)=3.84、PB=0.31、股息率6.96%。该股有可转债，7月2日的时候因为可转债转股问题已经发公告减少了每股分红，后续还是要警惕可转债对估值和股息率的摊薄效应。

二、核心资本充足率

核心资本充足率是决定银行持续扩张的核心指标，也是限制银行分红率的核心指标之一，如果该指标过低就会有再融资风险。2024Q1核心资本率为9.69%，同比增长0.94%，表现不错。

三、利润表分析

1.收入情况：2024年Q1营业净收入为536亿，同比增长4.82%。从明细构成上来看，利息净收入同比减少4.55%，手续费佣金净收入同比减少1.99%，损益收入同比增长71.8%。依靠损益收入增长拉动了营业净收入增长。

2.费用支出和其他收支情况：费用支出同比增长2.38%，表现一般；其他收支同比变化不大。

3.拨备前利润情况：拨备前利润同比增长5.61%，表现不错。

4.信用及资产减值损失情况：同比增长18.63%。

5.各项指标对净利润的贡献情况：

经营收支贡献：+5.61%，其中利息净收入贡献-4.55%，手佣及损益净收入贡献9.37%，费用支出及其他收支贡献0.79%。主要是靠损益收入贡献发力。

信用及资产减值损失贡献：-8.23%，利润表压力小就增加信用减值损失计提，没毛病。

营业外收支贡献：-0.04%，该项影响很小。

所得税贡献：+2.37%，该差值主要由所得税变动影响。

股东权益影响：+0.52%，该项影响很小。

该行依靠经营收支增长拉动归母净利润上涨。

四、净利息收入分析

净利润收入是银行营收的大头，重点看下生息资产规模和净息差同比、环比变化。

从上表我们看到，2024年Q1生息资产同比增长4.13%，净息差同比减少9.09%，利息净收入同比还是有一些压力的。

判断息差是否见底看季度环比：一季度单季净息差1.7%，环比增加2BP，表现不错，后续需要关注下Q2能不能继续稳住净息差。

五、资产质量

不良率1.18%，同比减少0.03%，拨备率2.44%，同比减少0.1%，拨备覆盖率208%，同比减少1.08%。表现尚可吧。

六、总结

核心资本充足率方面，一季度同比、环比都在增长，表现优异。

资产质量方面，不良率同比减少，拨备指标同比减少，表现尚可。

净利润方面，实现同比增长0.25%，表现尚可。

息差方面，单季度净息差环比增加2BP，表现不错。

估值方面，目前估值和四大行比，没有特别的优势。

接下来继续跟进其他银行的经营及业绩表现情况

本人持仓：招商银行、建设银行、农业银行。