贵州茅台

2001年—2012年平均年利润增长39.3%

2013年—2016年平均年利润增长5.9%

2017年—2018年平均年利润增长45.1%

2019年—2023年平均年利润增长16.2%

2003年10月买入2008年2月卖出，41.7倍收益

2014年01月买入2021年1月卖出，30.4倍收益

2001年到2012年是茅台的高速增长期，但是在茅台刚上市的时候就重仓买入，也要套两年，30多个点的浮亏，利润高速增长，估值不是太高就一直持有

如果2008年牛市高点没卖，在4年后的2011年底才又达到2008年的价格，持有4年股价没涨

2013年因为塑化剂事件和三公消费，2014年初估值跌倒8.2倍市盈率，从2013年到2016年茅台的利润都是缓慢增长或停滞的，2012年还有50%的利润分红，2013年只有29.9%的利润分红，2014年32.5%的利润分红，说明管理层也担心未来的白酒行业发展和趋势，多留现金少分红，资本市场也是不看好

2016年17年两年的利润恢复产生了高增长，2018年到2023年白酒的增长速度开始放缓，平均年增长16%，按这个增长速度应该给到20倍市盈率是比较合理的，也是因为白酒是不怎么需要投入的行业。但是在2021年，市场最高给到70倍市盈率，可以看出机构抱团的威力

如果在2013年底的低点投资茅台，持有到2021年的高点，会有30.4倍的收益。其实在这9年间，茅台的利润只增长3倍，但是估值的修复和机构抱团炒作使得市盈率从8倍到了70倍，接近10倍的变化

一个行业的消费逻辑改变，导致了估值的变化，利用常识和周期思维，就能判断这种变化

【教书匠老张】