业绩，不仅关联着公司的性价比，而且反映着未来的发展预期。
一直到7月中旬，A股中报业绩预告陆续披露，业绩预增的企业备受市场关注，景旺电子、鼎龙股份、佰维存储、韦尔股份、诺泰生物等。
消费电子和半导体产业有序复苏回暖，AI领域也保持景气，同时拉动算力通信、服务器、AI芯片、存储等上游需求，最终便体现在科技企业的业绩中。
但另一边医药龙头企业恒瑞医药正奋力创新，爱尔眼科当前扩张效益下滑，药明康德遇到融资环境降温，就连稳增长的片仔癀、迈瑞医疗、云南白药也陷入“质疑”。
不过这时候，如果企业能展示出更硬的增长逻辑，确定性更高，也就不受情绪影响了。
医药行业，诺泰生物作为多肽原料药龙头企业有望成为下一个药明，微电生理创新耗材“扭亏为盈”逐渐走通国产替代，再就是今天我们要分析的誉衡药业，最近都收获了不错的热度。
截至2024年中报业绩，誉衡药业不仅净利润大幅增长307.09%（中值），堪称中报最强“黑马”，而且属于维生素板块，有望受益于维生素新一轮的涨价周期。
那么，誉衡药业到底是做什么的？
1、在营养、心脑血管用药等领域具备一定优势
目前誉衡药业可以提供的维生素及矿物质补充剂，属于营养类药物，其中维生素类药物生产必然会用到各类维生素原料，因此和维生素板块的周期性密切相关。
这就有点像牛黄和安宫牛黄丸、麝香和片仔癀的关系。
2023年公司营养类药物销售规达10.84亿元，不仅和科伦药业等肠道营养形成错位竞争，而且和保健品相比，体现出绝对的刚需。
可以说，誉衡药业是A股的维生素化药龙头，其主要产品之一“注射用多种维生素（12）”多年来保持了80%以上的市场份额，且是公司独家基药产品。
此外，公司自上市以来就持续拓展产品线，其中心脑血管药物和慢性病密切相关，最大的特点就是市场规模大，因此成为公司当前第二大产品线。
2023年心脑血管药物营收6.8亿元，虽然规模不算太大，但核心竞争力还是有的，安脑丸/片是公司的独家中药产品，以及中西医复方制剂银杏达莫注射液，2023年市占率45.6%位列细分市场第一位，都是誉衡药业的自主核心产品。
2、至今一共经历了3个发展阶段
追溯公司的发展历史可以帮助我们理解未来的发现方向，也能使我们了解业绩变化的原因。
誉衡药业于2000年成立、2010年上市，基于此可以分为3个发展阶段。
第一个阶段是凭借前实控人的销售能力在医药行业崭露头角，且一开始聚焦骨科药物，同时布局了一些推广业务。
第二个阶段是伴随资本实力的增强，公司快速扩张，通过收购的方式扩大产品线及业务规模，现在心脑血管、维生素制剂等很多产品便是这个阶段获得的。
发展顶峰的时候，誉衡药业甚至和药明康德、药明生物达成合作进军创新药领域。
但很快迎来了第三个阶段，营收规模增长乏力、收购商誉暴雷接踵而来，造成了2019年以来业绩的下滑及波动。
要不是之前的历史状况，誉衡药业市值也不会缩水近9成。
那么，公司现在变好了吗？
首先，关于业绩反转。
根据2024年上半年业绩预告，公司实现1-1.3亿元净利润，并且扣非净利润也有0.8-1亿，说明这个业绩是实打实的。
对此，誉衡药业表示部分核心产品销量增长、降本增效以及出售亏损子公司等都对其业绩变动产生积极影响，其中核心产品主要就是我们前面提到的独家维生素和心血管产品。
誉衡药业历史诟病由来已久，所以此业绩增长显然还没有使公司发生完全的转变，但一些好的现象正在发生，最直接的就是盈利能力状况持续向好，2024年一季度公司净利率就已经达到了9.4%（扣非净利率5.4%）。
虽然目前还不知道二季度的营收情况，但预计盈利能力也还是不错的。
另外毛利率下滑预计是受“J采”影响，产品价格端下滑，这也是公司最近两年营收下滑的原因。
不过“J采”对企业的影响一般都是暂时的，长期来说，产品销量增长以及市场拓展仍有望产生更积极的影响。
其次，公司未来仍有看点。
1、产品端具备增长动力
2023年，誉衡药业再提出“产品为王”战略，所以即使公司面临着一些成长困境，但只要核心竞争力不变，核心产品以及新产品销量增长便有望实现不利因素的对冲。
一方面，为了聚焦主业，公司出售了之前竞争力不强的创新药资产，也算一个好的现象，而致力于聚焦差异化仿制药和专利未到期产品。
另一方面，新产品或成为公司新的预期差，2023年至2024年一季度，公司已经新增申报12个产品的上市申请，且有两个重磅产品，氟比洛芬酯注射液及西格列汀二甲双胍缓释片已获批上市。
2、利润端消除了一些不利因素
期间费用率的下滑就是例子，包括公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率都有所下滑，公司资产负债结构不断优化，而且现金流状况都因此而变好，2023年以来净现比都维持在1以上。
2024年一季度实现经营现金流净额1.59亿元，同比增长也有89.29%。
商誉也降到了比较低的水平，当前商誉3.69亿元，分摊在公司最主要的几个子公司身上，未来减值风险便小了很多。
其他资产减值问题更基本不用担心，甚至资产状况比大多数医药公司都要好，2023年存货周转率5.4、应收账款周转率12.11、固定资产周转率2.43次，除固定资产较多要支撑业务产品生产外，可以说在公司20多亿的营收下，不到两亿的存货和应收账款都不算多。
最后总结一下，由业绩预告发现了誉衡药业，可以看到公司整体可圈可点，虽然当前业绩增长只是第一步，但这位昔日“药王”未来如果能更为聚焦主业发展，或仍有望实现良性可持续增长。
值得一提的是，自公司前实控人黑龙江前首富退出后，公司已更换了新的管理层，并且吸引了知名“牛散”沈臻宇的青睐，现成为公司第一大股东。
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