本文是写中国海油集团的三个儿子的第二篇,中海油服。
01
中国海油资本支出
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还是上文的逻辑,中国海油旗下的公司的现金收入,和中国海油的资本支出高度相关。
我们判断自主能源可控越发重要,争议海域能源开发速度会加快。
中国海油这两年赚了那么多钱,资本支出会加大。
02
中海油服
中海油服01:主营概况
中海油服的业务主要是“油田技术服务”【测井、钻完井液、定向井、固井、完井、修井、油田增产等专业服务】(占营收58%),然后钻井(占27%)。
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油田技术服务大部分都是中海油的订单,但钻井还是需要在外面接活。
油田技术服务不但营收高,而且毛利率高达22%,而钻井的毛利率只有9%。
中海油服02:营收利润
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中海油服的营收已经爬起来了,但利润增长不太好。
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毛利率小幅上行。
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财务费用率和其他损失也是小幅上升。其它损失主要是少数股东拿走了一些,倒也不算真的损失。
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综合下来,净利率没什么变化。
中海油服03:现金流动
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经营现金流一般。
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资本支出去年四季度比较大,其它季度都是躺平的。
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不需要融资。
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分红太少,股息率也很低。
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赚到的现金,一部分拿来资本支出,另一部分拿来还债,基本上不分红,铁公鸡。
中海油服04:资产负债
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有息负债持续下降,但利率不断上升,高达4.44%。
去年贷款少了,但利息费用反而上升,在搞啥?
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账面现金倒也没得多起来。
所以这公司的主要问题在于历史欠账太多,现在的股东分不到钱,是因为历史上遗留的问题太大。
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看在建工程,是躺平了。
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固定资产躺平。
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存货金额不大,下降也好。
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应收上升不多。
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预收上升,可惜绝对金额不大。
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占款能力变强了一些。
中海油服05:自由现金流
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收现能力变强。
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自由现金流好于利润。
中海油服06:位置估值
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市值慢慢往上爬。
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市盈率有点高,但考虑到自由现金流大于利润,估值还是不错的。
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市盈率和市净率有点高,市销率和市净率很低了,主要就是现金流比利润好,营收比利润好。
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股东人数不断下降,这点比较好。
十大股东持股比例非常高,主要是大头在港股,A股的自由流通股本不大。
中海油服07:总结
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作为中国海油最大的儿子,中海油服的收入有80%来自老爹中国海油,考虑到中国海油的资本支出将增加,预计今年收入还会继续提升,可以跟着也吃点肉。
这个公司的历史欠账问题太大,赚了钱不一定分给股东,还是得先还债。现金流相对来说也没有那么好。
股东筹码结构比较好。
A股的价格是17.2元,H股的股价是7.5港币,A股是H股的2.5倍。
A股还是别看了,要买也买港股吧,这种如果起来,港股的弹性会特别大。
假如是港股,评分表的打分可以打到64分,加了5分估值分。
$中国海油(SH600938)$
$中海油服(SH601808)$
$中海油田服务(02883)$
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