显著乐观！
8月底之前是中报的披露时间，而中报预告会在7月上旬密集发布。中报既是公司上半年经营状况的总结，又是我们预测全年业绩的参考，十分重要。
2024年上半年不少行业表现持续强劲，比如AI算力。中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、景旺电子、胜宏科技等的中报业绩估计都不会差。
上半年也有不少行业呈现复苏态势，比如消费电子。鹏鼎控股、立讯精密、韦尔股份、工业富联、蓝思科技、歌尔股份、汇顶科技等也存在业绩增长预期。
而在AI和消费电子的双重驱动下，上游存储行业是“显著乐观”的。
存储器大厂华邦电子表示，第二季度陆续感受到存储器销量上升，并在NAND Flash等存储芯片价格持续上涨的带动下，存储器涨价后续也将跟上。
因而类似于长江电力，国内存储公司兆易创新、普冉股份、澜起科技、协创数据、江波龙、佰维存储、德明利等皆存在量价齐升的逻辑。
其中，协创数据不光存储器业务成长性极强，物联网智能终端和服务器再制造业务也看点十足，并且是国内少数具有“云-边-端”一体化布局的存储公司。
2023年公司存储设备和物联网智能终端营收占比分别为61.75%和30.15%，服务器再制造从2024年一季度开始贡献收入。
2019年-2023年公司营收和净利润均持续增加，尤其是2023年实现营收46.58亿元，同比增长47.95%，实现净利润2.87亿元，同比增长119.46%。
而且2024年一季度表现更加亮眼，营收同比增长118.38%，净利润同比增长253.42%，这都是公司三项业务共同发力的结果。
下面我们分别来看协创数据这三项业务的竞争优势和成长空间：
数据存储设备。
与江波龙、德明利和佰维存储分散的客户结构不同，协创数据存储器业务最大的优势在于绑定联想集团这个大客户。
公司给联想供货电脑固定硬盘（SSD）、机械硬盘等。2019年以来，来自联想的销售额占公司营收的比重一直超过60%。
2021年之后占比下滑并不是因为联想的订单减少，而是智能终端业务营收占比提升。实际上，联想对存储业务的贡献一直维持在80%左右。
协创数据与联想签订了长期合作协议，关系稳固。此外，公司也是小米、360、中国移动、OPPO等公司的供货商。
随着AI的兴起，全球数据量急剧上升，规模预计将从2022年的103.66ZB增长至2027年的284.3ZB，年复合增长率高达22.36%。而数据量增大将带动存储器需求量上升。
另外，AI逐渐进入到手机、电脑等消费电子产品种，AI手机和AIPC是消费电子市场回暖的主要驱动力。
联想已经发布超过10款的AIPC产品，性价比和在国内的渗透率方面较其他品牌更具优势，协创数据将随之充分受益。
物联网智能终端。
万物互联是一种发展大趋势，各种智能家居、智能摄像头、智能可穿戴设备层出不穷，给我们提供便利，极大改善我们的生活质量。
就拿智能家居来说，2022年全球智能家居市场规模约1300亿美元，预计到2026年市场规模有望接近2100亿美元。
协创数据智能终端产品种类丰富，包括智能家居、智能摄像头、扫地机器人、可穿戴设备等，并且多项产品在海内外、线上线下销售平台份额领先。
而且公司还大力开拓海外新兴市场，比如印度。这类市场智能设备本土生产商较少、渗透率低，产品销量可快速增长。
除此之外，协创数据参股西安思华，自主搭建云服务平台，由此形成云-边-端一体化的业务布局，有利于各业务协同发展，从而打开成长天花板。
服务器再制造。
服务器分为通用服务器和AI服务器，通用服务器存量巨大，AI服务器在算力的拉动下增速显著。
2023年全球AI服务器出货量接近120万台，到2026年出货量将达到240万台，翻倍增长。
而服务器的使用寿命一般只有3-5年，因而退换下来的服务器数目庞大。但这些服务器却不能随意处置，里面含有由汞、铅、铬和其他重金属，一旦处理不当就会造成严重的环境污染。
并且废旧服务器经过专业化的再制造，可以按照其原用途继续使用，延长产品的生命周期，尤其是可以对英伟达、英特尔等的芯片进行再利用。
这就使得服务器处理行业需要拥有多项资质认证才能进入，而国内市场上从事再制造业务的公司并不多，大多数份额掌握在国外厂商手中。
而协创数据是国内少数从事该业务的公司之一。2024年一季度公司服务器再制造业务产能持续爬坡，已经形成规模收入。
存储器的盈利空间是不大的，价值量最高的核心原材料存储芯片基本都需要从三星、SK海力士、长江存储购买。
因此协创数据的盈利能力一直不太高，尤其是公司主要生产固定存储产品，毛利率相对于移动存储更低。
但可以发现，公司的固定存储产品（9%）比江波龙（5%）等的毛利率要更高。主要是因为协创数据大规模采用智能化产线降低生产成本。2022年以来公司毛利率和净利率均持续上升，盈利能力大幅改善。
2024-2025年是存储行业的上行周期，价格将随着产品需求量的增长而上升，从而公司的盈利能力也有望进一步上升。
总体来看，协创数据的各项业务均有很强的成长性，既绑定大客户，又处于行业发展的繁荣时期，业绩弹性十足。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
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来源：飞鲸投研
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