极简投研：探讨周期股

本文是《极简投研》的第303篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

周期股一直都是一种很神秘、很让人匪夷所思的股票类型。做股票研究以来，遇到过非常多的周期股，本文将尝试探讨周期股，为大家也为自己解惑。

一、周期股的含义

周期股最突出的特征是股价的周期性波动，背后直接原因是营收&净利的周期性波动，正因为如此，周期股的估值方法和投资逻辑都变得十分不同。

其实，几乎所有股票都存在或强或弱的周期性，因而可以说，几乎所有股票都是周期股，只不过有些股票的周期性被成长性掩盖了。

二、周期股的分类

1、超宏观周期股

例如，海运业的中远海控。公司的营收和利润与国际经济繁荣情况息息相关，因而我们可以看到，公司所呈现出的周期性，其单位不是年、不是几年，而是10年。这个10年不是某个国家、某个行业的周期性，而是世界经济所呈现出的周期性，毕竟世界是地球村，而海运则是沟通彼此最重要的桥梁。

2、宏观周期股

例如，证券、银行。因为银行需要面向各行各业发放贷款，与此同时，面向广大公众吸收存款，因而，银行股所呈现的周期性不是某个行业的周期性，而是一个国家整体经济的周期性；而证券行业自不必多说，本就是宏观经济的晴雨表。

3、行业周期股

几乎所有大宗商品都呈现或强或弱的周期，例如，猪周期、煤炭周期、钢铁周期、化工周期等，因而，以之为主营的上市公司也呈现出周期性。

4、企业周期股

每个企业也都有其幼年期、成长期、成熟期、衰退期，就像一个人、一朵花、一棵树有其生命周期，一个企业也有其生命周期。

5、其他周期股

例如，滑雪场，冬天很热闹，其他的时候冷冷清清；啤酒消费，夏天很多，冬天很少；喜诗糖果，圣诞节前后很多，其他时候很少；早餐店，早上很多，其他时候没有。

三、周期性的原因

周期之所以存在，直接原因是供求在时间上的错配。

如上的解释是有道理的，但似乎有些隔靴搔痒，为了启发自己，于此举几个极端例子。

假如一种商品，叫做空气，需求一直都有且十分强烈，但由于是24小时无限供应，因而空气这种商品，就没有周期性；例如一场战争，一方实力碾压，就没有周期性，如果双方实力均衡，才存在你来我往和各有胜负，那么就有周期性；假如男女之爱，一位男性思念一位女性，如果无法立刻得到她，自然是寤寐思服、辗转反侧，而如果这位男性可以立刻得到对方，就不会有这样的思念了。

从如上的启发是，供求在时间上发生错配，其前提是：供求双方巨大，且存在供求刚性，两个庞然大物在连接之时发生了错位，在不断的调整之中，才出现了周期性，我擦，有如鲸鱼XX。

假如，忽然间没有了需求，那么股票就不再是周期股，而是夕阳股。

假如，忽然间没有了供给，那么就是有市无价，童叟无欺。

假如，超额供给，那么也不是周期股，因为永远没有价格上涨预期，这就好比是白银，最初可能是周期性产品，然而，随着供给越来越多，且一直很多，导致白银价格一直处于低位，永无出头之日。

假如，超额需求，则是妥妥的成长股，好比黄金，相对于需求而言，供给十分有限，所以黄金可以抗通胀，拥有长期增值趋势。

四、周期股的投资逻辑

因而，对于周期股，不能以过去的视角来解释未来，过去是周期股未来就一定是周期股，这不一定，要具体问题具体分析。同时，应当通过分析供求来判断公司的类型，如果是周期股，自然是低买高卖，如果是成长股，自然是长期持有。

对于周期股和周期性产品而言，当存在极端状态下的供求不匹配，可能是一个投机机会，当然，这里有一个前提，就是供求由极端不匹配，最终能够回归到供求均衡。

反例是前文提及的白银，如果看到白银价格下跌，就判断白银价格终究会回归，从而逆势建仓，结果就GG了，因为白银这种产品由于技术变革，做到了持续超额供给，不再像以前那样只是来自于银矿一点点儿开采。

正例则是傅海棠讲过的大蒜、棉花等大宗商品，虽然价格骤降，但这些都是妥妥的刚需啊，种植户不可能一直亏损，一定会有柳暗花明的一天。

由此可见，可能在期货行业投资周期股是一件更加合适的一件事。

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