科华转债-稳稳的套利机会

科华生物，从财务质地上看，一季度账上货币资金+可交易性金融资产合计17亿元，现金流相当充沛，完全能够覆盖两年后到期的7.37亿元可转债本金和利息。资产质量虽然受到集采等影响，但整体还是相对轻资产运营。大股东西安致同，其中股东之一为西安天隆，也就是当时科华收购的子公司，均为行业内人士，与科华形成了业务上的协同，相比珠海保联，能够实现1+1>2 的效果，同时其中又有西安国资的身影。整体而言，公司财务质地和股东身份都还可以，排除暴雷的可能性。

科华转债2026年7月28日到期，距离到期日还有两年多，即将进入回售期。短期看，2024年7月底公司将派息1.2%。简单计算就是以当下价格98.4买入，获得1.2元利息，若不考虑债券价格下跌和个人扣税问题，收益相当可观。为买入可转债提供了较高的安全垫，可转债价格下跌到97.2元也不会浮亏。

若买入后债券价格持续下跌或者不跌，那么自2027年7月28日后，连续30个交易日，也就是到2024年9月10日，因为股价低于转股价70%的条件已经满足，那么回售条款启动。投资人可以100元加上票面应计利息的价格卖给公司。那么中间的利润也高达1.5元。因为公司账面现金充裕，偿付能力完全没有问题。

综上，两者合计实现收益2.7元+，妥妥的套利啊。

如果公司在2024年7月25日董事会提议下修，那么皆大欢喜，我们的收益将远远不止这点。如果不下修，那么触发回售又是板上钉钉的事情，只要现在的价格不高于100元就存在套利空间。

如果我们在这个中间寻找交易性机会，那么这个收益空间就更大了。

科华生物还有一部分回购股，将来要搞股权激励，一旦要注销的话，又会触发公司法177条，现在是224条，可转债持有人依然可以要求科华清偿债务。

市场机会已经给了，泼天的富贵就看大家能不能接住了。