前些日子我们写日元汇率时提到，全球主要货币今年以来兑美元都有一定的贬值，但是日元贬值得尤其厉害。
事实上，这已经不是日元经历的第一次汇率惊魂了！历史上，全球曾经历三次美元强周期，在这三次周期中，日元的汇率都可以用两个字形容：刺激！
日本一直是世界排名靠前的经济大国，日元在世界上极具影响力，但在历次美元强周期中，日元都被美元轻松拿捏，显得如此脆弱。日元被美元拿捏得如此厉害，也反映了美元作为全球第一大货币的霸权。
今天，我们就来回顾三次美元强周期中日元的表现，以此感受美元如何掌控其他国家货币和金融的喜怒哀乐。
【历史上三次美元强周期】
1971年，布雷顿森林体系瓦解。自此之后，美元的强弱和世界其他经济体的命运息息相关。我们拉出1970年以来的美元指数来看，发现曾经有3次非常明显的强美元周期：第一次是1981-1985年，第二次是1995-2002年，第三次是2021年-至今。
这三次美元强周期中，日元的表现如何？我们来展开看看。
【1981-1985年：第一次美元强周期】
上世纪70年代，由于中东地缘政治危机频发，石油危机不断上演，油价飙升，为美国带来输入型通胀。为了遏制通胀，1979年美联储主席沃尔克上任后，采取货币紧缩政策，通过激进的加息抑制通胀上升。联邦基金利率从1980年6月的9.5%提升到1981年5月的20%左右的历史最高点。
此后，美元指数开始强势上涨周期。截至1985年2月26日，美元指数冲到165的高点，距离1981年初涨幅超80%，这也是美元指数史上最大区间涨幅。
当时，日本是世界第二大经济体，日元相对于世界上其他货币还是较为坚挺，但是在1981-1985年这4年时间里，也贬值了24%。
美国没想到的是，汇率贬值反而让日本占到便宜了。日本正是当时世界第二大经济大国，日本的制造业非常强大，日本商品出口打遍天下无敌手，日元贬值增强了日本企业出口的竞争力，导致美国对日本贸易逆差持续加大——美国认为，这是美元强、日元弱的结果。
为了扭转贸易逆差，1985年美国强制要求日本签订“广岛协议”，强迫日元升值。潘多拉魔盒打开，此后10年间，日本经历了一场过度繁荣-泡沫覆灭的翻转命运。
1、第一阶段：1985-1989，日元升值，泡沫兴起
《广岛协议》强迫日元升值，造成两方面的伤害。在实体经济上，打击了日本企业的出口竞争力，伤害了日本引以为豪的制造业；在金融上，导致国际资本涌入日本股市和房地产市场，助推了泡沫，埋下了隐患。
2、 第二阶段：1989-1995，被动加息，泡沫破灭
1989年，美国启动了加息缩表，美元走强，之前持续升值的日元快速贬值，外资从前期的流入变为快速流出，日本外汇储备告急。为了稳住汇率，日本只能被动加息，日本股市和房地产泡沫破灭。从此，日本经济进入“失落的30年”，一代人的命运被改写。
总结来看，虽然泡沫破灭的发生是在1989年，但实际上却在1985年《广岛协议》签订时就已经注定。而之所以会有《广岛协议》，又要从1981-1985年这一轮美元强周期中日元贬值利好出口、引起美国不满说起。
【1995-2001年：第二次美元强周期】
经济亮眼+美联储高利率政策，1995年之后，美元指数开启了一波强势上涨，并于2002年1月28日到达120的高点，距离1995年初涨幅35%。
1995-2001年这一轮美元强周期，是1997年亚洲金融危机的导火索。亚洲各国均经历了本币贬值→外资流出→汇率危机→股市危机的惨痛经历。
来看看日本在1997年股市和汇率的表现。1997年下半年，亚洲金融危机席卷日本，日本股市、汇市双杀，日元半年贬值14%，日经指数半年下跌26%！
【2021-至今：第三次强美元周期】
2021年至今，美元开启了一波密集加息，也顺带开启了这一轮强美元周期。迄今为止，美联储对于降息依旧遮遮掩掩，态度一直没有松口。
美国利率高位运行，对其他货币依然保持高压态势。以日元为例，美元兑日元汇率在2023年年初为130，现在已经飙升到了161，期间日元贬值了23%。但与此同时，日本股市走出了一波浩浩荡荡的大行情。日经指数上涨了56%，创造了34年新高。
在上一篇文章《日元贬值创38年新低，股市为啥还能涨到40000点？》中我们提到了，日元贬值，日股却能如此强劲上涨，是因为宏观经济改善、出海企业盈利提升、政策托底、外资买入的多重合力，对冲了汇率贬值焦虑，共同推高了日本股市。
就日元来说，目前的位置已经引起了日本政府的警惕。政府出面干预是板上钉钉的趋势，加上市场仍押注9月美联储开始降息的概率高达70%，目前低位的日元，确实有一定的投资价值。
附：网格“信号灯”
今日，主要消费、光伏、基建触发买入。
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