阳光电源05：现金流动
经营现金流有季节性，整体是大幅流入的。
资本支出也在下降。
贷款仍比较频繁。
开始产奶了，但是还很少，股息率只有1.07%。
目前经营现金流远大于资本支出，就算经营变差一点，往后的分红大概率是可以提升的，而且融资的必要性也会下降。
阳光电源06：资产负债
有息负债96亿，利率4.2%。
货币资金206亿，存款利率1.09%。
这里就有点问题了，贷款利率远大于存款利率，亏利息太严重。
难道是电站系统集成业务导致的？我觉得逆变器和储能业务不需要那么多现金储备。
阳光电源的在建工程仍处于高位。
固定资产大概率还要上一个台阶。
存货结构和行业一致，不太好。
预收还是非常好的。
应收在四季度上升太多。
占款能力下降了。
阳光电源07：自由现金流
收现能力受到应收上升的影响，就算预收好，也补不了。
自由现金流大幅弱于利润，主要是存货积累太多。
阳光电源08：位置估值
阳光电源应该是光伏大票里面调整幅度最小的，当年很多人以为隆基和阳光是差不多的股票，但现在看就是云泥之别。
市盈率已经很低了。但老实说，利润都是存货，自由现金流太差，不要太看重市盈率这个指标。
各项估值分位都已经很低了，但和2020年之前比，市净率仍旧偏高。
这家公司暴涨之后，股东减持减少，算是非常良心了，
股东结构虽然没有特别好，但比一众光伏和锂电票都好得多，至少没有多起来。
这里拿隆基做个对比就知道了。下图是隆基的：
隆基已经有96万股东了，想想都可怕。（隆基在2020年有140亿的股东减持）
阳光电源09：总结
阳光电源的评分很高，因为光伏普遍都在40分左右，优秀是对比出来的。
但是阳光电源往后也面临着不少风险：产能过剩、美国可能的打压、应收账款回款困难、存货减值等问题。
这篇文章其实更多的是在解释阳光电源为什么比其它光伏股跌得少。
只有第二和第三部分在说明未来的竞争格局会变差。这个风险不容小觑，我只能提个醒，但最后过剩程度如何，美国是否会打压，我给不了结论。
$阳光电源(SZ300274)$
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