6月26日，哪咤汽车母公司合众新能源正式向港交所递交上市申请。根据招股书，该公司计划将IPO所募资金用于海外市场战略扩张、产品组合丰富、销售服务网络扩展等用途。
作为国内造车新势力阵营的一员，哪咤汽车IPO如果成功，将是继蔚来、理想、小鹏、零跑之后第五个上市的新势力品牌。从2014年合众新能源成立到2018年哪咤汽车品牌发布，再到如今踏上IPO征程，哪咤汽车不断面临机遇和挑战，其发展之路也备受关注。
在新能源汽车市场竞争日益激烈的当下，哪咤汽车也立下了“成为新能源车企全球化的领军者”的宏伟目标。此番IPO，不仅检验着哪咤汽车拥抱资本市场的决心与实力，也承载着其通过持续的技术创新和市场扩张实现长期发展目标的希望。
三年巨亏180亿元，财务状况不佳
近年来，哪咤汽车的销量起起伏伏，连带着财务状况也承受了一定压力。
据公开资料，2021年和2022年，哪咤汽车的销量分别为69674辆、152073辆，并在2022年勇夺新势力销冠。然而，2023年，哪咤汽车全系交付量为127496辆，成为唯一销量下降的新势力车企。
财务层面，尽管哪咤汽车的收入从2021年的50.87亿元增长到2023年的135.55亿元，复合年增长率达到63.2%，但2021年至2023年，哪咤汽车连续三年亏损，累计亏损高达183.73 亿元。
同期，哪咤汽车的经营活动现金流量均为负，2021年至2023年各年度分别为-2.99亿元、-5.41亿元和-4.35亿元。
截至2023年12月31日，哪咤汽车的总资产为213.66亿元，总负债为184.35亿元，股东权益合计为29.31亿元。
一定的财务压力也制约了企业的发展。以研发费用投入为例，哪咤汽车的研发费用从2021年的5.41亿元增长到2023年的15.98亿元，占收入的比例在10.6%到11.8%之间，在造车新势力中处于较低水平。
值得一提的是，由于连续亏损，哪咤汽车在上市前的记录期间没有分配任何股息，即未有任何分红行为。
低价走量，难破品牌升格困局
招股书显示，哪咤汽车在售产品包含以下系列：
Neta AYA系列：小型电动SUV，2023年在东南亚小型BEV市场排名第一；
Neta X系列：紧凑型电动SUV，2023年在中国同类产品中排名第四；
Neta L：中型增程和电动SUV，以智能化和续航里程为特点；
Neta S：运动型轿车，面向追求品质生活的年轻人；
Neta GT：中国首款大规模交付的双门四座电动跑车。
其中，Neta AYA系列定价在10万元以下，Neta X为10万至15万级车型，Neta L于今年四月全新上市，定价12万至17万元，Neta S为哪咤汽车唯一轿车车型，定价在15万至23万元，Neta GT凭借纯电动跑车属性，价格为18万至23万元。
以单车平均售价计，哪咤汽车在2021年的单车平均售价为71000元，2022年为84000元，2023年达109000元，2024年前四个月上升至113000元。
虽然哪咤汽车预计，旗下单车平均售价的上升趋势未来将持续，但一个不容忽视的事实是，以比亚迪为代表的品牌正在依靠独到的产品力和性价比，不断让10万元左右的新能源车型的价格下探，这无疑给包括哪咤汽车在内的、意在通过产品价格上涨来提升品牌价值的同行留下了难题。
另一方面，哪咤汽车想要尽快摆脱对低价走量车型的依赖也绝非易事。
据统计，2022年，均价在8～10万的哪咤V（即现在的Neta AYA）的销量占哪咤汽车当年总销量的比重超过60%，均价15万左右的哪咤U（即现在的Neta X）的销量占比达到30%； 2023年，哪咤汽车Neta AYA系列和Neta X系列的销量共计为96819辆，占全年总销量的76%，且两个系列的官方起售价均低于 10 万元，不仅坐实了“低价”标签，更是在品牌全年总销量下滑的局面下扛起了走量重任。
海外市场现曙光，四郊多垒
在努力拓展国内市场的同时，哪咤汽车也明确将出海和全球化作为发展重点，尤其是对东南亚市场的开拓。
招股书强调，全球新能源汽车的销量预计从2023年的520万辆增长到2028年的1360万辆，复合年增长率为21.4%；2023年，哪咤汽车出口17019辆，占全年总销量的13.7%，为公司贡献了12.0%的收入；截至2023年底，哪咤汽车已在海外建立了约100个销售和服务网点，未来将继续探索拉丁美洲、中东、非洲市场，并寻求进入欧洲市场；目前，哪咤汽车已是东南亚市场排名前三的新能源汽车品牌，泰国和印尼工厂已于2024年开始生产，马来西亚工厂预计2025年初投入使用。
另据统计，今年1至5月，哪咤汽车的出口量达到16458辆，位居新势力车企出口量第一。这意味着，今年前半年哪咤汽车将完成去年全年的出口量。
尽管在海外市场取得了一定的成绩，并且展现出积极的全球化拓展势头，但哪咤汽车的出海之路仍然存在困境和挑战。
首先，国内其他车企同样在全力布局海外市场，如比亚迪、长城、奇瑞、长安、埃安、极氪等品牌纷纷在全球各地落实新能源出海战略，大有将国内新能源车市的白热化竞争“复制”到国际市场的态势；
其次，受地缘政治风险和政策法规风险干扰，诸如贸易争端、经济制裁、关税调整等都可能对哪咤汽车的海外业务造成不利影响；
第三，在全力拓展海外市场的同时，如何兼顾、平衡国内市场的发展，也是对哪咤汽车全球管理与生产能力的极大考验。在招股书中，哪咤汽车表示，“由于我们在该期间努力合理化及简化我们的国内生产能力及全球供应架构，以进一步推进我们的国际举措，而此暂时影响我们的汽车生产。”可见，对于国际市场的开拓过程密切关乎着哪咤汽车的生产持续性。
更为重要的是，虽然上述不利因素也适用于其他汽车品牌，但哪咤汽车的根本难题在于目前尚缺乏坚实的资金来源后盾，这直接牵扯到其海外扩张所能投入的资金规模大小，进而可能对其有效处理各种不利局面构成制约。
显然，在财务状况不好的当下，无论是“攘外”还是“安内”，成功上市都是哪咤汽车的最优解之一。
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