贵州茅台近20年的净资产收益率(ROE)按年：

2004年：21.53%

2005年：23.99%

2006年：27.67%

2007年：39.3%

2008年：39.01%

2009年：33.55%

2010年：30.91%

2011年：40.39%

2012年：45%

2013年：39.43%

2014年：31.96%

2015年：26.23%

2016年：24.44%

2017年：32.95%

2018年：34.46%

2019年：33.09%

2020年：31.41%

2021年：29.9%

2022年：30.26%

2023年：34.19%

均值 33%， 与股票的收益率高度吻合！

贵州茅台于2001年上市，上市时其市盈率为23.9倍，而截止今日，其市盈率（TTM）为23.7倍，仿佛一个轮回

……

贵州茅台的发行价为31.39元/股，上市首日股价为37元，

假设一个投资者在2001年买入贵州茅台，持有23年到现在，经过股息再投资，总收益是301倍，年化复合收益率是28%…

如果某家企业40年来的 Roe 是6%，

你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6％，有太大的差别，即便你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。

相反地，

如果 Roe 是18%，

那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。

所以，窍门在于买进优质企业 ！！！

【习惯这个家伙】