存储芯片，持续涨价！
存储芯片是半导体行业最主要的细分领域，约占整个半导体市场的四分之一到三分之一。
继二季度涨价后，存储巨头三星电子宣布在三季度将动态随机存取存储器（DRAM）和NAND闪存（NAND Flash）等主要存储芯片产品提价15%至20%的计划。
目前，三星电子已经向戴尔科技和惠普等主要客户通报涨价计划。
随着人工智能的爆发，存储芯片进入量价齐升的黄金发展期，兆易创新、江波龙、佰维存储、上海贝岭等公司业绩开始大幅改善。
一季度，兆易创新净利润同比增长36.45%，江波龙和佰维存储利润增幅则都在200%以上，随着涨价的持续，存储芯片相关公司的业绩增速会持续强于市场预期。
那么，存储芯片本轮涨价逻辑是什么呢？
存储芯片具有较强的周期性，受供需的影响较大，今年以来，存储芯片价格较去年已经上涨的50%，并且仍存在价格上行空间，背后原因主要有下面几个方面。
1、国际大厂纷纷减产去库存
2023年上半年，存储行业整体处于下行区间，三星、SK海力士、美光、西部数据和铠侠等厂商纷纷宣布减少产能，厂商降低关于存储业务的资本性支出。
各大厂商不约而同地减产计划促使存储周期提前，在存储需求不断扩大的前提下，存储芯片的价格将会上升，提前进入复苏周期。
供给端减产持续，供应缺口预期在24Q2到来，目前根据测算，自2023年起，海外厂商的产能利用率和资本支出已显著减少。
预计2023年DRAM市场整体供给减少3.4%，NAND Falsh整体供应减少7.7%，其中23Q3-Q4季度为原厂减产窗口期。
2、存储需求开始恢复性上涨
存储芯片广泛应用于手机、电脑、平板等消费电子领域，随着全球消费电子景气开始回暖，智能手机出货量在经历了2021Q3以来的下行周期后，在2023Q4开始回暖明显。
2024Q1全球智能手机出货量2.89亿部，同比增长7.8%，2024年4月，国内市场手机出货量2407.1万部，同比+28.8%，4月国内智能手机出货量同比由降转增。
此外，2024年第一季度，全球台式机和笔记本电脑出货量为5720万台，同比增长3.2%，其中笔记本出货4510万台，同比增长4.2%。
预计2024年可穿戴设备出货量有望达到5.597亿部，同比增长10.5%，到2028年将增长到6.457亿部。
一方面存储芯片厂商减产造成供给层面的减少，另一方面消费电子行业的回暖以及人工智能带动服务器需求增加，导致存储芯片的供需关系改善，存储芯片价格开始出现明显的上涨。
站在投资角度，哪些存储芯片值得关注呢？
我国是全球最大的存储芯片市场，占全球市场的30%以上，但自给率却不足15%，大部分市场份额被三星、SK海力士和美光占据，每年进口的存储芯片规模在1000亿美元以上。
国内的企业中，长江存储和长鑫存储在技术层面已经逼近国际先进水平，但受限于芯片制造环节，目前产能难以满足市场需求，并且这两家均未上市。
A股中，兆易创新、江波龙、佰维存储、上海贝岭、香农芯创等都具备不错的技术实力，今天我们重点看一下江波龙。
根据公司年报，江波龙面向消费电子、数据中心、工业、通信、汽车、安防、监控等行业应用市场和消费者市场，为客户提供高性能、高品质、创新领先的存储芯片与产品。
资料显示，江波龙目前拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。当中，嵌入式存储是江波龙的核心产品线之一，囊括了UFS、eMMC、ePOP、eMCP、uMCP和LPDDR等被广泛应用的嵌入式存储器。
从业绩看，2023年，江波龙业绩和其他存储公司一样，都遭遇了滑铁卢，出现大面积亏损，但江波龙2023年的营收却是增长的，其原因一方面是存储芯片大幅降价，另一方面是公司逆势扩张占领市场。
2024一季度，受益于存储芯片价格持续走高，江波龙业绩迎来逆转，实现营收44.53亿，同比增长200.54%，净利润3.84亿，同比增长236.93%。
值得注意的是，仅仅是一季度，江波龙的利润就超过了2020年，但营收却只有2020年时的60%左右，这说明公司的盈利能力明显增强。
除此之外，江波龙还有哪些独特优势呢？
1、国家大基金持股，成为公司第二大股东
截至2024年一季度末，公司实际控制人为蔡华波和蔡丽江，分别直接持有公司股份39.24%/3.56%，其中，龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理咨询、龙熹五号为蔡华波一致行动人。
而国家集成电路基金作为公司重要股东，于2019年11月入资公司，直接持股6.23%，前十大股东持股合计达76.12%。
2、完善产业链布局，加大海外业务开拓。
2023年10月，公司完成了苏州力成70%的股权收购，本次收购完成后，公司存储芯片封装测试能力得到进一步提升。
另外，同年11月，公司还完成收购巴西领先存储器生产企业SMART Brazil及全资子公司的81%股权，SMART Brazil将成为公司开拓海外市场的具体举措，与公司形成互相补强，为公司国际业务提供中长期支撑，公司整体存储产业链布局愈发完善。
此外，公司结合自身业务及产品优势，有针对性地开始主控芯片的自主研发，当前公司已有两款自研主控芯片LS500、LS600在三星电子旗下晶圆厂完成流片验证，去年上半年投入量产，并逐步实现规模提升。
其中，LS500主控芯片主要应用于自研SD存储卡，而LS600主控芯片则用于自研eMMC，两款自研主控芯片均采用28nm。
总结一下，需求端的爆发，导致存储芯片价格坚挺，在上半年提价50%的情况下仍有上涨空间，这对于整个行业的盈利能力非常有利。
江波龙手握核心技术，国家大基金持股，产业链布局完善，这为公司打造了强大的护城河，在行业竞争当中非常容易脱颖而出。
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来源：飞鲸投研
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