$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$
一、格力电器实控人变更
2019年11月12日，格力电器发出：关于珠海明骏和控股股东协议转让股份的公告。股价应声下跌3.94%。
变更前：公司控股股东为格力集团、实际控制人为珠海市国资委。 是国企。
变更后：转变为无控股股东和实际控制人的混合所有制企业。
这一变化意味着格力的治理结构和决策机制将发生翻天覆地的变化。
在这次股份转让协议中，珠海国资委将格力电器15%的股份（9.02亿股）以46.17的价格转让给珠海明骏合伙企业。转让总价416.6亿元。
珠海明骏背后的实际操盘者为高瓴资本，在这次股权转让过程中，高瓴资本成为格力电器最大的股东。但是高瓴资本却不是格力电器实控人。
原因在于：根据转让公告说明，珠海明骏的执行事务合伙人为珠海贤盈，而珠海贤盈的执行事务合伙人为珠海毓琇。珠海毓琇的董事会是珠海贤盈的最终决策机构，对珠海明骏和珠海毓琇的重大事项有决策权。那么，谁控制了珠海毓琇的董事会，也就控制了珠海明骏，而珠海明骏是格力大股东，也就是实际控制了格力。
根据珠海毓琇的股权结构，大股东是珠海格臻，持股比例为41%，而珠海格臻的95.2%股份为董明珠所有。看到这里，各位应该明白了，在格力这次股权混改中，董明珠通过一系列眼花缭乱的操作，成为了格力的实际控制人。
根据公告，董明珠的珠海格臻，在这次股权转让中认缴了13.9亿元，约占珠海明骏出资总额6.3794%。同时，珠海博韬将其在珠海明骏持有的人民币1,032,118,573 元认缴出资额（约占珠海明骏认缴出资总额的 4.7236%）转让予珠海格臻。（根据公告，珠海格臻大约花了300多万受让了价值10.3亿元的股份。）由此，珠海格臻在珠海明骏的认缴资金占比达到11.1%
根据最新股权结构，珠海明骏占格力股权16.16%，价值345亿，而其中11.1%，也就是38.3亿为珠海格臻所有，而珠海格臻95.2%，也就是价值36.5亿为董明珠所有。
二、 谁是股权混改的赢家
1、 珠海明骏总共认缴416.6亿，其中13.9亿被珠海格臻认缴，也就是说，珠海明骏实际认缴402.7亿，获得格力实际股权14.4%。2024年7月8日，14.4%的股权价值307亿，目前亏损95.7亿。
14.4%的股权，从2020年到2023年，总分红为85亿元。
珠海明骏14.4%的股权全部质押给农业银行做贷款，也就是说珠海明骏购买格力的股权的钱全部来自于银行贷款。贷款利息保守按照5%计算，每年利息20亿。那么最近几年利息将近100亿，分红的钱包不住利息，显然，目前为止，高瓴并不是这次股权混改的赢家。如果时光倒流，高瓴还会选择受让格力股权吗？
2、 珠海格臻，出资13.9亿，获得格力实际股权1.79%，目前价值38.3亿，最近几年分红10.57亿。总计盈利：38.3+10.57-13.9=34.97亿。
3、 珠海格力集团出让股权获得416.6亿元。这些股权目前价值345亿元，差值71元，但是这几年分红95亿元，如果没有转让的情况下，将有24亿元收入。
4、 格力股东
转让时股价46.17，目前股价37.95，下降8.22，这几年分红派每股11.38元。每年获得大约1.7%收益。
相信大家明白谁是这次股权混改的赢家了。
珠海格臻年回报率投资13.9元，获得34.97亿收益，大致按照4年计算，每年收益62.3%。
也就是8.74亿元，还有人觉得格力电器管理层拿的工资少吗？
最后想说的有两点：
第一点：大股东股权全部质押，如果股价下跌到强制平仓线，后果大家也明白。
第二点：如果企业的管理层，也是企业的控制人，那么管理层谁来监管呢？
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