央行新增临时隔夜正、逆回购操作 影响多大？
2024年07月08日 08:02
来源： 证券时报
摘要
【央行新增临时隔夜正、逆回购操作 影响多大？】7月8日，人民银行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。
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隔夜正、逆回购来了！
7月8日，人民银行（下称“央行”）发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。
简单来看，央行新增了正、逆回购操作的期限和操作时间，为公开市场操作在工具上、期限上和时间上提供了更多的选择。
受访专家认为，央行此举相当于新增了日间流动性管理工具，更好稳定市场流动性。同时，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率充分反映市场供求变化，形成市场化的利率形成和传导机制。
新增日间流动性管理工具
央行即日起将视情况开展的临时正回购或临时逆回购操作，不仅新设立隔夜期限，还进一步拓展了原有的7天、14天、28天等逆回购期限。同时，央行开展公开市场操作的时间也新增工作日16:00—16:20时段。
目前，公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为1.8%。央行通过每个工作日上午9:00—9:20开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。面对资金面紧张局面，需要加大公开市场操作力度时，央行还曾开展14天期、28天期逆回购。
相较于7天期逆回购，隔夜正、逆回购的期限更短。中信证券首席经济学家明明在采访中称，央行此举增加了一个日间流动性管理工具，有助于稳定市场流动性。“因为金融机构可能在月末、月中会面临流动性波动，央行通过日间流动性操作可以更好稳定市场流动性。”
“简单来看，央行新增了正、逆回购操作的期限和操作时间，为公开市场操作在工具上、期限上和时间上提供了更多的选择。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟对记者说，此举有利于公开市场操作更加松紧适度、精准施策。
非对称加点设置利率上下限
央行规定，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。这意味着临时隔夜正、逆回购操作利率分别为1.6%、2.3%。
“隔夜正、逆回购利率下限、上限的加点非对称，因为月末向上压力很大，2.3%的利率相当于给跨月和跨季的资金成本设置了上限。”明明说，相较于常备借贷便利（SLF）利率，隔夜正、逆回购利率上限设置更加合理。
我国已初步建成以SLF为上廊，超额存款准备金利率为下廊的利率走廊。截至2024年6月，隔夜、7天、1个月SLF利率分别为2.65%、2.8%、3.15%。但总的看，我国利率走廊宽度相对较大，明显高于主要发达经济体。部分市场观点认为，较宽的利率走廊使得市场对央行的利率调控合意区间不是特别明晰，心中不是非常托底。
庞溟表示，央行新增隔夜正、逆回购，可以更好调节流动性，释放政策利率调控信号。在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率充分反映市场供求变化，形成市场化的利率形成和传导机制。
央行将更聚焦管好短端利率
多位专家认为，央行新增隔夜正、逆回购操作，再次释放央行将健全市场化的利率调控机制的态度。
人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛演讲时说，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。
明明认为，央行新增隔夜正、逆回购操作，将加强7天逆回购引导作用，引导短期利率，类似发挥利率走廊的作用。
此前央行的政策利率包含短期政策利率和中期政策利率。从近年实践看，短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，政策利率的引导效果较好，而此前作为中期政策利率的中期借贷便利（MLF）利率时常与同期限市场利率走势出现一定偏差，市场可能会对此感到困惑。
市场专家认为，从主要发达经济体的经验看，中央银行主要聚焦于管好短端利率，中长期利率通常主要由市场决定的效果更好。从这个角度看，逐步淡化MLF利率的政策色彩，进而理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制，是下阶段健全利率市场化调控机制的重要方向。
农夫山泉2个月市值跌掉1700亿港币！基本面受考验
2024年07月08日 16:00
来源： 证券时报·e公司
摘要
【农夫山泉 2个月市值跌掉1700亿港币！】白马股农夫山泉近期走势软弱。7月8日，截至发稿，农夫山泉下跌4.78%，每股报32.9港元，已逼近前期低点。
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白马股农夫山泉近期走势软弱。7月8日，截至发稿，农夫山泉下跌4.78%，每股报32.9港元，已逼近前期低点。
这背后，是瓶装水市场近期打响价格战，让投资者有所担心。
股价波动
过去两年，农夫山泉走势整体平稳，在遭遇股价下跌后，很快就能收回领地。近两年其股价中位数徘徊在43港元/股。
相对历史走势，近期农夫山泉这一波下跌比较猛。自5月3日达到近48港元/股的阶段性高点后一路向下，两个月内跌超30%。
截至目前，农夫山泉总市值约为3700亿港元，两个月内总市值蒸发近1700亿港元。
价格战
6月份是消费旺季，农夫山泉开始全面降价，打起了价格战。
今年“618”期间，农夫山泉官方旗舰店绿瓶纯净水12瓶装的售价，降到了9.9元/提，平均一瓶0.825元。比零售价同处于2元价格带的怡宝、娃哈哈等瓶装水的售价都低。
在华润万家超市，农夫山泉饮用纯净水售价降至为9.9元/包。
其他厂家也在跟进，12瓶的怡宝量贩装纯净水售价为12.8元/包，折合约1元/瓶；12瓶的娃哈哈纯净水售价为13.5元/包，单价也在1元左右。
在“618”中，农夫山泉全周期总销量第一，线上整体会员数量突破了1000万位，达到了1024万的规模，同比增长58.9%，京东、天猫等电商平台数据显示，农夫山泉水饮销量蝉联多个榜单第一。
农夫山泉为了让价格更低，4月份推出了绿色包装的纯净水新品，批发价格低于天然水，以此来冲击对手。为此，农夫山泉加大了终端宣传，为鼓励门店多进货，加大了刺激力度。
基本面受考验
过去几年，农夫山泉业绩爆表。2023年，凭借东方树叶的爆火，农夫山泉茶饮料板块营收比例首次超过饮用水业务。2023年全年，农夫山泉总收入接近430亿元，同比增长28%；归母净利润超过120亿元，同比增加42%。
凭借强劲的基本面，农夫山泉股价在整个港股市场持续下跌时依然保持稳定。
此前，娃哈哈与农夫山泉的舆论风波持续发酵。但当时，尽管有多家媒体跟进报道，但农夫山泉股价实际上影响并不大。
这说明虽然舆情看似热闹，但投资者并不在乎。这可以看出，投资者普遍不认为舆情事件会影响到农夫山泉的基本面。
但是此后，农夫山泉开始降价促销，意图抢占终端市场，推广纯净水，筑牢领先优势。这个时候，才是农夫山泉股价下跌的开始。
投资者对降价促销天生反感，这意味着公司的利润受损。同时，这是市场竞争格局不稳定的表象，也是市场抛弃农夫山泉的原因。
农夫山泉打响价格战的背后，是竞争对手给的压力：
怡宝母公司华润饮料4月底递交了上市招股书。招股书显示，华润饮料拟将募资用于在多地建厂扩大产能和市场份额等。
娃哈哈此前在城市渠道投入不足，不愿意参与一些营销活动，但现在正在趁着美誉度提升，争夺城市渠道。
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