趋势及观点
电池投资时钟理论：电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2H23-1Q24行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，4Q23-1Q24电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等。
主赛道及子板块景气度：（1）主赛道排序：我们根据2024年主赛道景气度依次推荐储能、消费、动力电池。储能整体格局改善、头部电池厂寻求涨价可能，盈利1Q24起修复；消费受益于3C、工具等进入复苏周期，整体需求旺盛、盈利改善；动力国内需求保持强劲，海外受制于欧美电动车周期影响需求疲软。总量维持2024年30%增长判断。（2）子板块排序：我们根据产能利用率&库存周期判断子板块量、价、利变化，依次推荐电池、结构件、负极、隔膜、电解液、正极。
新技术：2024年迎接多个新技术商业化0-1拐点。复合集流体、半固态电池等开启产业化0-1进程，预计在终端加速放量；eVTOL、大圆柱电池、芳纶涂覆以及全固态电池等持续推进中。新技术赋予板块量、价提升机遇。
锂电出海：焕发又一春，新周期起点。双碳背景下全球电动化仍是不可逆的主要趋势，2024年美国/欧洲已有电池产能规划为968/1843GWh，我国锂电产业链出海产能将超500GWh。具备技术专利优势、差异化产品和海外产能布局的内资头部锂电企业有望迎来新一轮份额、盈利提升周期。
成长龙头彰显“固收+”投资价值：我们从现金流视角挖掘板块公司潜在“固收+”属性。以电池龙头宁德时代为例，基于稳健息前税后利润，公司现金流实现穿越周期的正向循环，潜在分红率有望超预期，体现“固收”属性；此外所属下游动力、储能赛道具备成长性，彰显“固收+”投资价值。
投资建议
（1）我们根据电池投资时钟，将“2024年产能利用率触底”修正为“2024年产能利用率提升”，投资建议从买高成本差异赛道的龙头，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一如宁德时代、科达利、恩捷股份等，以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜环节星源材质、结构件环节震裕科技等。同时，关注板块具备“固收+”属性公司投资价值。
（2）2024年是多个新技术商业化0-1之年。预计复合集流体、半固态电池等赛道迎来0-1落地，关注产业链相关企业进展。
$赣锋锂业(SZ002460)$$新能车ETF(SZ159824)$$宁德时代(SZ300750)$
文章来源：国金证券
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