啤酒

$青岛啤酒(SH600600)$  $重庆啤酒(SH600132)$  

啤酒这个行业，还是挺难看懂的。

品牌上，百威是高端；重庆、青岛、珠江、燕京是中高端；华润、黄河等是低端。

产品上，啤酒是个舶来品，从国外传入，中国人玩的时间还不长。同质化比较严重，区分度不高，而且还有海外高端品牌参与竞争，还要和其他饮品（如调制酒、饮料、健康饮品等）进行竞争。从五力模型上分析，不占优；老实说，啤酒从生意属性上和白酒还是有一些差距的。

行业发展上，啤酒行业的感觉很像以前的空调行业，之前集中度很低，然后开启价格战，之后各巨头地盘划定，开始随着收入的增长消费升级，啤酒高端化，竞争格局比较稳定但是还是很激烈。量上基本上稳定了，只能看价，未来是随着人们收入的增长来提价。

品牌的作用还是很明显，消费者在区分度不高的时候主要选择品牌强的产品。但是这个品牌可能是知名度，不一定是强的美誉度。比如全国知名品牌大于本地品牌，本地品牌大于白牌。

啤酒的未来产品形态很难说清楚，还在高端化产业升级中，目前消费低迷，高端化还能继续吗？另外精酿啤酒会对现有产品造成冲击，精酿的大SKU和工业化生成正好矛盾。

库存上，啤酒库存时间大概是半年到1年，如果过期需要促销或者处理掉。

毛利率其实不高，成本上，包装竟然占大头，还有原材料及人工工资。

好在啤酒生产企业在行业上下游中处的地位还是挺不错的，各家公司都有大量的应付账款和合同负债，现金流基本都不错。股东回报上，分红率普遍比较高。

综合从投资角度看，可能有中短期的投资机会。但是长期看，还是看不懂啊。