瀚蓝环境拟收购粤丰环保，瞄准行业前三位置

瀚蓝环境公司近日宣布，计划通过协议安排方式私有化香港联交所上市公司粤丰环保，这一举措有望推动瀚蓝环境达到行业焚烧产能前三的地位。根据国泰君安发布的点评报告，此次收购是瀚蓝环境兑现其“十四五”战略目标的重要一步。

公司公告称，计划通过间接子公司瀚蓝（香港）提出协议安排计划，以私有化粤丰环保。本次交易完成后，瀚蓝香港将持有粤丰环保约92.77%的股份，而剩余股份将由标的公司原控股股东臻达发展继续持有。此次收购预计以现金方式进行，每股定价为4.90港元，对比粤丰环保在2024年7月5日的收盘市值溢价21%。

收购完成后，瀚蓝环境的垃圾焚烧产能将显著提升。粤丰环保在垃圾焚烧领域占据东莞73%、广东21%的市场份额，目前在手垃圾焚烧产能为54,540吨/日，其中已投产43,690吨/日。而瀚蓝环境目前的垃圾焚烧产能为35,750吨/日，其中已投29,800吨/日。收购完成后，联合公司的垃圾焚烧产能将跻身行业前三。

国泰君安在报告中保持对瀚蓝环境的“增持”评级，并预测公司2024-2026年的净利润分别为15.50亿元、16.89亿元和17.79亿元，对应每股收益（EPS）为1.90元、2.07元和2.18元。

此次收购显示出瀚蓝环境管理层在实现固废处理和垃圾焚烧发电业务扩张方面的强大执行力。收购粤丰环保将增强公司在优质区域的发展优势，并在资金利用、供应链整合和新业务拓展等方面打开协同空间。此外，公司还规划分红稳步提升，2023年经营活动现金流量净额达24.82亿元，预计未来分红将有较大提升空间，进一步驱动价值重估。

风险提示包括天然气价格波动、补贴政策变化以及收购进度低于预期。