成本控制，无疑是近两年所有猪企们的头等大事，关系到它们的生死存亡，像“猪王”牧原股份，就因为业内最低的成本线，在猪肉行业连年亏损的时候，泰然自若。而豆粕，作为占据养殖成本的65%的存在，可以说与猪肉行业的兴衰息息相关，那么，随着其价格高位回落，它在下半年将如何影响猪价呢？
依旧是先给答案：豆粕下半年价格整体或将维持低位震荡，即使有反弹也空间有限，利好猪企利润修复。
至于原因，大致有以下几点：
1、 外围供应持续转好。前段时间，市场预期巴西可能会减少大豆产量，导致豆粕又有了一定幅度的增长，但因为其减产幅度弱于市场预期，供应量依旧十分充足，最终反倒成为了制约豆粕价格的因素；再看老美，今年极端天气对美豆种植的影响有限，导致天气炒作热度并不高涨；最后，阿根廷、乌拉圭这些南美国家今年纷纷扩产，导致豆粕全球供应十分宽松，而这样的格局预计还会维持一段时间。所以，在供应宽松的背景下，下半年豆粕价格或将持续低位震荡。
2、 内需降低。近两年，国内猪企们的日子并不好过，一些曾经耳熟能详的企业甚至已经走到了关张的边缘，在此背景下，猪企们扩张的意图十分羸弱，对豆粕的需求也就不断减弱。
另外，一些国内猪企，如牧原股份，已经开始研发新饲料，以降低对豆粕的依赖，如果最终研发成功并大范围推广，未来企业的利润或将被进一步释放。
具体来看，根据广发证券测算，当猪价突破成本线处于相对高位时，养殖利润对于饲料价格及猪价具有较高敏感性：当饲料价格从1.89 元/斤分别下跌至1.8元/斤、1.7 元/斤、1.63 元/斤时，对应的头均养殖利润分别增长12.1%、25.3%、35%;当猪价从17 元/公斤上涨至19、21 元/公斤，对应养殖头均利润从180 元/头分别上涨至420 元/头、660 元/头。当前生猪养殖已经回归较好盈利水平，随着3 季度供需继续改善及养殖成本下行，养殖企业利润水平有望超预期。
而在企业利润逐步修复的预期下，其股价势必会得到提振，那么$畜牧养殖ETF(SH516670)$近期的调整，或许还是给了我们投资者一个更有性价比的“挥杆”点，展望未来，随着越来越多企业披露转暖的业绩，或许会释放出不少的业绩红利。
$牧原股份(SZ002714)$$中证畜牧(930707)$
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