7月8日债市点评：信用债会补跌吗？

随着7月初央行宣布将国债借入操作，市场长端利率经历了一定幅度的调整。尽管如此，信用债券市场似乎并未受到太大波动，尤其是中短期债券，其交易活跃度和价格稳定性保持良好。

回顾今年，利率债券市场经历了两轮显著的调整，但随后信用债券市场的跟进调整力度相对较弱。这可能是因为导致利率调整的因素多为短期且不具备持续性。进入4月，尽管央行多次提醒长端利率债券的波动风险，且权益市场有所回暖，但10年期国债估值利率的上升并未导致信用债券市场的显著补跌。

展望7月，信用债券市场的供需结构依然稳固，大规模供给的基础尚未形成，而来自保险资金和理财产品的需求依然旺盛。本轮利率调整的触发因素主要是央行的区间和节奏管理操作，并非长期或系统性的变化。短期内，收益率超过2.5%的多数债券品种都可能展现出阶段性的投资价值。从信用债券市场来看，配置型和交易型投资者的力量相对平衡。如果利率调整的持续时间不长，信用债券补跌的可能性较小，这为之前错过机会的机构提供了良好的参与时机。即使利率调整引发信用债券的被动赎回，一旦调整幅度较大，对配置型投资者的吸引力将显著增强，类似于去年底今年初的理财产品赎回潮，负债端稳定的配置型机构在年初就实现了较高的收益。

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