昨天发的,截止今天下午都已经涨了四个点,重申逻辑如下:
1、今年开工时间比较早,初三开始对接,业务量比预期的要快一些
2、订单变化比较快,呈现“短平快”情况,出现周度/几天交单情况
3、S客户今年非常有信心,目前开始囤货,往年新华三是第一大客户(比较稳),今年S客户很乐观,会成为第一大客户,其他客户量提升也是非常大(日本、德国客户也逐步开始交付)
4、24年毛利率预计逐步提升,一是交换机客户结构变化,二是规模效应,三是汽车业务的起量
5、H客户供应链和渠道打通后,以后合作机会会更多,具体800G等放量要看市场情况
6、汽车业务去年有小批量交货,今年进度会比较快,毛利率比较高
最新调研反馈,菲菱科思中高端交换机已向XX供货,单机价值20万。公司充分受益于XX系服务器火爆订单,空间看翻倍。
业绩弹性测算:预期业绩弹性7亿元,当前PE不到10倍PE。1台服务器对应1台交换机,1台交换机20w,5%-10%净利率。菲菱科思XX服务器独家代工,保守估计取得30%订单,4.8万台对应利润弹性4-9亿元,中值6.5亿元。公司现归母2亿元,叠加XX系服务器6.5亿元利润弹性,利润将达8.5。参照BROADCOM博通24年31倍PE,菲菱科思合理估值20倍PE,对应170亿元,现价有翻倍空间。
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