上周（7/1-7/5）受央行将开展借券操作影响，长端利率大幅回调。央行从周一公告将开展国债借入操作，至周五进一步明确借券操作细节，央行买卖国债或进入操作阶段。全周看，30年国债收益率大幅上升8.5bps至2.51%，10年期国债收益率上行7.0bps至2.28%。1年AAA同业存单收益率下行0.8bps至1.96%。流动性方面，本周央行公开市场净投放-7400亿元，资金单周净回笼创阶段新高。
上周重要事项
l 6月PMI为49.5%。国家统计局数据显示，6月PMI为49.5%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%，分别比上月下降0.6和0.5个百分点。产出来看，我国经济总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固。
l 央行将开展借券操作。7月1日，央行公告称为维护债券市场稳健运行，决定于近期向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，可供出借的中长期国债规模达数千亿元。央行将采取无固定期限、信用方式借入国债，视债券市场运行情况持续借入并卖出国债。
投资锦囊
上周债市出现了较大幅度的回调，长端跌幅明显较大，期限利差走阔，调整原因主要是源于央行准备借券，且借券方式超预期。短期而言，利率面临内外两个约束，故央行出手维护债券曲线，亦不希望利率绝对点位快速走低。
一方面，中短端债券特别是信用债在7月表内资金重新回资管类产品的过程中整体仍有需求，即使在央行借券的过程中有所调整，料幅度应很可控，风险较小；另一方面，长端债券接近2.3%，超长端债券2.5%左右的水平应该是存在一定的配置价值，且在本期的调整中，期限利差明显走陡，陡峭度已经回到了历史较高水平，就陡峭度而言应该是完成了曲线方面的目标，但绝对点位而言仍不高，故难免出现波动。后续，央行的政策利率水平和借券操作的方式、规模等仍是重点关注对象，我们仍倾向于曲线会维持一定的陡峭度。
需要提示的是前期领先指标整体表现不算特别好，如果后续基本面上的信号进一步增多或者阶段性的目标达成以后，可能会有做平曲线的机会。当前阶段，各位投资人还是可以继续关注中期限债券基金的投资机会。
$湘财久盈中短债A(OTCFUND|010810)$ $湘财久盈中短债C(OTCFUND|010811)$
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