新能源发电量日益增加，需要输电容量大、距离远、损耗低的特高压电网，电力资源分布不均，同样加速了特高压建设。由于柔直技术更适用于海风、新能源电力运输，渗透率也在不断上升。
所以，国电南瑞、国网信通、东方电子、许继电气、中国西电等公司，近期热度持续攀升。
这其中，国电南瑞具备虚拟电厂、特高压建设等多重概念，还是国内二次设备龙头，确定性极强。
国电南瑞是电力自动化龙头，是唯一一个能提供电力系统产业链全产品的公司，十分稀缺。
公司业务很广泛，包括智能电网、继电保护、工业互联、柔性输电等，实现电力系统发、变、输、配、用环节的产品全覆盖。简单地说，电力系统缺什么了，国电南瑞就拿相应产品及时补上。
智能电网为公司第一大收入来源，2023年营收占比为49.71%。
背靠国家电网，国电南瑞的基本面相当稳健。
业绩方面，公司营收、净利润常年维持在10%-20%的高增速，2023年公司实现营收515.73亿，日均营收约1.4亿。
2024年第一季度，公司实现营收76.99亿，同比增加24.25%，伴随电网投资扩大、特高压建设加快，后续仍有不少提升空间。
盈利能力方面，净资产收益率ROE、毛利率、净利率是我们最常用的三个指标。
能明显看到，公司的ROE一直维持在15%高位水平，超过中国西电、许继电气、思源电气，毛利率、净利率也十分稳定。如此稳定且强悍的盈利能力，跟长江电力、贵州茅台、片仔癀、同仁堂相比，也不逊色。
而且，国电南瑞手头非常充裕，账上相当有钱。截至2023年底，货币资金高达167.5亿，比营收规模更大的长江电力（77.8亿）还多。
当然，公司分红也十分慷慨，上市以来累计分红185.72亿元，在电网设备公司里排名第一。
业绩都是过去式，更重要的，是公司未来有多少成长空间，发展前景如何。
那么，国电南瑞未来的成长性怎么样呢？
1.电网投资
公司业绩增长跟电网投资规模息息相关，不论从长期还是短期看，电网投资规模增加的确定性都很高：
一方面，2024年1-5月，全社会用电量3.84万亿千瓦时，同比增长8.6%，仍然保持高位增长。
另一方面，新能源装机量不断提升、消纳压力凸显，需要加强电网建设。另外数据中心不断增加，2024年数据中心市场规模可达3050亿元，对电力的需求持续上升。
从投资规模看，2021-2025年国网南网计划投资总额超三万亿元，2024-2025电网投资维持在7%的高增速，国电南瑞是国家电网公司的亲儿子，业绩增长肯定没问题。
2.特高压建设
特高压建设周期跨度长，投资规模大、是国家电网拉动基建投资、调节能源结构的有效方法。
2023年后水风光向外输送电力需求强烈，第三轮特高压建设高峰来临。2024年是特高压建设大年，有望开工5条直流特高压与2条交流特高压，投资规模在1340亿元，有望开启电网设备高景气周期。
特高压建设中，换流阀在设备中的成本占比可达27%，国电南瑞是国内直流换流阀第一龙头，市占率达57.6%，处于绝对核心的地位；继电保护2023年中标率高达31.25%，也是行业龙头。
不仅如此，国电南瑞在手订单十分充足，2023年公司新签订单582亿，为日后业绩增长提供有力保障。
3.电力出海
为满足电力系统的转型需求，全球电网投资有望加速，2050年投资规模可达14万亿美元。
目前，国电南瑞已有电网调度自动化、直流输电、变电站保护、智能电表等多款产品出海，销往110个国家地区。
2013-2023年，公司累计签下近300亿元国外订单，2023年实现海外营收13.94亿元，同比增长104.1%，增长势头强劲，海外电网景气度提升。
4.IGBT放量
IGBT是高端的功率半导体器件，可应用于新能源汽车、充电桩、工控领域，为公司重点发展项目之一，资金、技术壁垒极高。
受益于下游需求增加，IGBT全球市场规模快速增加，预计2026年可达84亿美元。
目前，国电南瑞已实现650V-4500V电压等级的IGBT器件自主研发，多款产品具备量产条件，IGBT年产能25万只的封装测试产线，已建成投运。2023年IGBT国产化率为32.9%，有望继续提升。
总的来看，受益于电网投资增加、特高压建设开工高峰，国电南瑞业绩增长确定性很高，IGBT放量也拓宽了营收来源。
电网设备的公司性质，加上跟国家电网深度绑定，国电南瑞算是A股的永续成长龙头。截至2023年底，吸引509家机构抢筹。
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