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2024年7月1日至7月7日，深交所和上交所共终止了23家正在冲刺IPO的企业，其中上交所终止8家企业，深交所终止15家企业。这23家企业中，有4家于上市委会议通过后终止。
《摩斯IPO》分析这些公司终止原因后发现，上交所终止的8家企业中，凤生股份业绩规模较小，净利润或不满足新规，该行业目前监管并不太鼓励上市；伏尔肯光伏行业产能过剩，下游需求萎靡，公司存在产品配方等来自第三方的情况；联适技术报告期累计扣非归母净利润不足一亿元，分红却分掉5640万元，核心产品竞争力被质疑；晶亦精微技术先进性和业绩可持续性存疑，大华会计所；沃太能源储能行业产能过剩，业绩可持续性和募资扩产必要性存疑；飞潮新材大额分红，资产负债率波动较大；尚阳通监管对于半导体企业的科创属性要求提高，科创属性存疑，大华会计所；中欣晶圆公司属于分拆上市，报告期净利润持续亏损，独立性被反复问询。
深交所终止的15家企业中，昌德科技业绩下滑，原材料采购集中度较高；马鞍山行近5成贷款集中在马鞍山，资产规模不足千亿；朝微电子行业目前竞争激烈，业绩增长的可持续性和主板定位被重点关注，大华会计所；富强科技八成收入来自广汽，规模小且净利润擦线达标；南航通航业绩恐不达标，大额分红营，收高度依赖中海油，报告期研发投入为零；志橙股份整体业绩规模较小，对中微公司存在一定依赖，毛利率显著高于同行；祥邦科技行业产能过剩竞争激烈，毛利率持续下滑；恒昌医药销售费用高，现金流充足，募资必要性被质疑；湘园新材业绩擦线达标，毛利率下滑，持续增长性存疑；汇乐技术业绩或踩线达标，持续增长性存疑，收入确认真实性被问询；百英生物业绩不达标，创业板定位被质疑，产能利用率下滑依旧扩产；东方四通规模较小，业绩擦线且可持续性存疑，下游光伏行业下滑，大华会计所；创志科技业绩擦线，成长性和创新性恐不满足创业板定位；鹰之航两次被现场检查，创业板定位及业务合理性被质疑，大华会计所；都正生物预计业绩尚未过审计，创新性及研发投入被重点关注。
01昌德科技业绩下滑，原材料采购集中度较高
7月1日，昌德新材科技股份有限公司（简称昌德科技）终止在深主板IPO。昌德科技本次发行选择深主板第一套标准，拟募资11.69亿元。
昌德科技是一家以资源综合利用及化工新材料制造为核心业务的精细化工产品和绿色化工服务供应商，主要业务包括己内酰胺副产物综合利用和环氧丙烷衍生品加工制造两大板块。
截至本招股说明书签署日，蒋卫和合计控制公司5850万股的股份，占公司总股本的45.86%，系公司的控股股东和实际控制人。
2020年至2023年上半年，昌德科技营业收入分别为5.37亿元、8.47亿元、9.69亿元和4.55亿元，实现扣非归母净利润3911.09万元、1.03亿元、1.81亿元和3218.53万元。
2023年1-9月，昌德科技营业收入为7.29亿元，同比下滑5%，实现扣非归母净利润5705.58万元，同比下滑65.76%。公司披露2023年预计营业收入10.6亿元~11亿元，预计扣非归母净利润9600万~1.02亿元，同比下降47.03%至43.72%。按照昌德科技披露的预计业绩情况，公司有可能达不到主板最近一年净利润“1亿元”。
2020年至2023年上半年，昌德科技对中石化集团及其合营公司的原辅料采购金额占原辅料采购总额的比例分别为72.91%、79.53%、79.05%和79.83%，采购集中度较高。未来如果上游己内酰胺生产企业和环氧丙烷供应商因其生产经营等出现重大变化而导致原材料供应不足或供应不及时，无法续签年度框架协议或违反长期合作协议的约定，则可能对本公司生产经营的稳定性产生一定影响；如果上游己内酰胺生产企业调整副产物的价格，也将对公司盈利能力产生一定影响。
交易所在问询函中让昌德科技结合所处行业特征、收入结构变化、主要客户变化、主要产品价格和销量变化，以及主要原材料和能源价格波动等情况，说明2023年以来业绩大幅下滑的原因。
02南航通航业绩恐不达标，大额分红且营收高度依赖中海油
7月5日，南航通用航空股份有限公司（简称南航通航）终止了深主板IPO。南航通航计划募集资金5.9亿元，选择了深主板第一套标准。保荐机构为中信证券。
南航通航从事通用航空运营服务，持续拓展海上油气平台飞行服务、电力巡线飞行服务、海上风电飞行服务、直升机代管及公共服务等主营业务。南航集团直接持有南航通航57.8776%的股权，南航集团直接持有南航资本控股100%的股权，并通过南航资本控股间接持有南航通航10.0054%的股权，为南航通航的控股股东。
2020至2023年1-6月（报告期），南航通航营业收入分别为5.31亿元、5.58亿元、6.25亿元和3.19亿元；报告期内，南航通航扣非归母净利润分别为5724.11万元、5167.85万元、8109.12万元和5222.69万元。
报告期内，南航通航净利润没有一期达到主要新规要求最近一年“1亿元”的标准。
同时，南航通航大额分红，基本触达“清仓式”分红的红线。2020年至2022年，公司现金分红1991.47万元、5624.43万元和7030.17万元，三年累计分红1.46亿元，占这三年累计净利润的77.08%。2021年分红金额超过当期利润，2022年分红金额是当期利润的86.69%。
2020-2022年，南航通航对第一大客户中海油的销售收入占营业收入的比例分别为76.40%、78.71%和78.17%。南航通航坦言，存在客户集中度较高的风险，对中海油销售收入占营业收入的比例高于同行可比公司中信海直。此外，报告期内，南航通航在研发占营业收入占比一项中，显示为零。
报告期各期，南航通航主营业务毛利率分别为22.61%、22.61%、25.68%和27.15%。报告期，公司毛利率有所提升，主要系海上油气平台飞行业务需求增长，南航通航飞行小时单价上升以及飞行作业量增加使直升机使用率提升所致。
然而，南航通航主营业务中的电力巡线飞行服务则受服务单价下降影响，2020至2022年毛利率分别为20.49%、10.69%和2.85%，呈逐年下降趋势。
报告期各期末，南航通航应收账款账面价值分别为2.59亿元、2.07亿元、2.82亿元和3.58亿元，占总资产的比例分别为15.15%、10.90%、15.09%和19.21%。应收账款在2022年以来，呈现出攀升态势。
此外，南航通航受到的补贴相对于净利润而言，占比也较高。报告期各期，南航通航收到的通用航空发展专项资金、中小机场补贴合计分别为1888.00万元、2202.00万元、2094.00万元和1998.00万元。南航通航在招股书中提示，若未来政府补助政策发生变化或不能满足政府补助政策的要求，可能对经营业绩产生不利影响。
03百英生物业绩不达标，创业板定位被质疑
7月5日，上海百英生物科技股份有限公司（简称百英生物）终止在创业板IPO。百英生物本次发行选择创业板第一套标准，拟募资10.50亿元，实控人为查长春，累计持股接近21%。
百英生物主要是以抗体表达、抗体发现与优化和稳定细胞株开发为基础业务的CRO服务企业，主要为生物医药企业提供抗体表达、抗体发现与优化等定制化技术服务。其终端用途均为抗体相关药物的开发，包括单克隆抗体药物、双特异抗体药物、ADC药物和CAR-T细胞治疗药物等。此外，公司还从事少量重组抗体、重组蛋白等科研试剂的生产和销售。
2020-2023年上半年（报告期），百英生物营业收入分别为6872.3万元、1.67亿元、2.60亿元、1.51亿元，各期归母净利润分别为171.37万元、4429.76万元、5765.29万元、2835.21万元。
值得注意的是，百英生物报告期各期的净利润均为超过六千万元，同时2023年上半年的净利润不到3000万元，其2023年全年的净利润恐怕难以超过六千万。
同时，百英生物毛利率不断下滑，报告期内，百英生物综合毛利率分别为76.66％、73.72％、65.88％、64.24％。
CRO行业已发展相对成熟，百英生物做为基础CRO服务企业恐难具有创业板定位要求的创新性要求。公司被质疑是否符合创业板定位。交易所要求百英生物论述公司业务先进性和所处行业地位、商业模式的合理性与可持续性、成长性及持续经营能力、评估是否符合创业板定位，并要求简化专业术语，确保内容通俗易懂，必要时提供术语解释和背景知识，便于普通投资者理解。第一问询中指出白英生物对核心技术表述不清、行业内对“高通量”“高表达”“快速交付”并无统一标准、招股说明书中有大量“艰深晦涩、生僻难懂的专业术语”等问题。
第二次问询中交易所指出“结合下游市场客户的投融资环境、研发投入规模变动等情况，充分论证百英生物成长性及持续经营能力，是否符合创业板定位”。
百英生物原计划募资10.5亿元，其中，3.02亿元用于上海研发中心项目，4.6亿元用于江苏生产基地建设项目，3亿元用于补充流动资金。
2020-2023年上半年，百英生物产能利用率分别为97.46％、92.92％、71.12％、62.55％，然而，公司此次募资计划中，3.02亿元用于上海研发中心项目，4.6亿元用于江苏生产基地建设项目。在产能利用率不断下滑的情况下，公司继续扩产。
4凤生股份
详细分析可查看文章《又一家造纸企业终止！业绩规模较小，净利润或不满足新规》
5伏尔肯
详细分析可查看文章《一家陶瓷材料企业终止！下游需求萎靡，从合作方获取部分技术》
6联适技术
详细分析可查看文章《一家农业智能化公司终止！累计净利润不足1亿元，分红超5600万元》
7晶亦精微
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8沃太能源
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9飞潮新材
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10尚阳通
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11中欣晶圆
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12马鞍山行
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13朝微电子
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14富强科技
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15志橙股份
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16祥邦科技
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17恒昌医药
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18湘园新材
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19汇乐技术
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20东方四通
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21创志科技
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22鹰之航
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23都正生物
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作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
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