#神秘资金抄底，A股异动，什么信号？#$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$$国金及第中短债债券A(OTCFUND|003002)$$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$$国金中债1-5年政策性金融债A(OTCFUND|018067)$$国金中债1-5年政策性金融债C(OTCFUND|018068)$
继昨天急调后，从截至17点的数据看，债市今天反弹明显：各期限利率债收益率均下行，信用债多数也呈现上涨态势（数据来源：Wind，截至2024.07.09）。自上周一起，债市呈现较大波动，很多投资者在关注的同时也会心生困惑：这轮债市调整结束了吗？行情企稳了吗？针对以上，我们来和大家做个梳理交流。
上周一（7.1）到本周一（7.8），央行连续推出了两个新的货币政策工具，一是宣布近期将面向一级交易商开展国债借入操作，且将视债券市场运行情况持续借入并卖出国债；二是昨天（7月8日）宣布将视情况开展临时正回购或逆回购操作。央行从此前的“喊话”转为“实操”，其对利率曲线的调控力度超市场预期，受此影响，自上周一开始债市出现幅度不小的调整，10年国债新券收益率从7月1日日内最低2.183%上行至昨天盘中最高2.296%，最大调整幅度超10bp；30年期活跃券最大调整幅度接近12bp。
央行近期持续出台的政策，并不一定意味着货币政策的转向。一方面开展“借券卖出”操作仍是延续了此前多次提示长债利率调整风险的态度，在10年、30年国债收益率创出年内新低之际，引导利率回归其合意区间波动，防范债市情绪过热或引发的利率风险。另一方面，在资金市场尾盘视情况开展临时正/逆回购操作，此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛已表述了新的货币政策框架，其中提到了“将7天逆回购作为主要政策利率”“将适度收窄利率走廊的宽度”，央行公告临时正、逆回购利率分别为7天逆回购利率减点20bp和加点50bp，此举有助于配合“借券卖出”操作时稳定资金利率波动。
关于时隔近10年央行再次准备重启正回购，信号意义值得关注，对短端影响或更为显著，通过昨天的行情演绎可以看出，中短端调整幅度大于长端和超长端。长端利率的趋势或更取决于基本面，经济以外的因素并非是决定性力量。
展望后市，实际有效需求不足的基本面环境未发生变化，风险偏好降低资金仍倾向于债市，配置力量仍较强，债市调整空间或较小，回调时可关注配置机会，操作上或宜关注反向博弈。随着新的货币政策框架逐步清晰，后续市场对于央行相关操作的反应或会逐渐钝化。
附：7.1至今债市日度行情简要回顾（数据来源：Wind，截至2024.07.09）
7.1：早盘10年及30年国债收益率均创今年以来新低，午后在央行公告近期将开展国债借入操作后，收益率上行，尾盘10年新券收益率回到2.25%附近，30年活跃券收益率回到2.47%附近，日内波动幅度高达7-8bp。
7.2：债市或逐步消化央行借券操作，展开自发修复行情。其中，利率债7年内品种收益率下行幅度普遍在3-4bp。
7.3：债市延续周二涨势，继续走强。其中，利率债3-7年品种表现较强，下行幅度多在1-2bp。
7.4：市场提前交易借券落地，引发债市回调。
7.5：消息面上，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，将视市场情况持续借入并卖出国债。受此影响，债市普调，情绪较弱。
7.8：央行发布公开市场业务公告称，即日起将视情况开展临时正逆回购操作。受此影响，债市再次调整，其中，中短端利率债调整幅度大于长端和超长端。
7.9：继昨日的超调后，债市出现反弹。
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