最近股价暴跌，持有荣昌生物的股东都不太好受。但是，我们抛弃情绪客观的来看下荣昌生物。
我仔细看了今天电话会内容，管理层认为大跌的原因是市场对RC18泰它西普出海预期过于高，而BD又不是一个短时间内完成的事情，所以被不耐心的资本砸盘。
第一，大跌原因。就BD来看，以目前泰它西普适应症的布局情况，BD肯定不是一个小数额。能不能创出海记录不敢去说，因为合作模式不一定是简单的lincense out，也可以是合作开发，尤其对于泰它西普这种已经推进到很后期的药物来说，而合作开发BD金额一定会打折扣，但是显著提升未来销售额。需要注意的是，根据国内数据来看，泰它西普的疗效确定性非常高，过海外3期基本是大概率事件。未来一旦海外市场BD、BLA进而产生销售额，都是公司基本面上一个台阶的里程碑事件。
第二，目前市值分析。目前A股市值是157亿人民币，港股市值只有70亿人民币。电话会里管理层明确今年销售至少可以超过年初定的50%增长的目标。我们暂且用16亿元销售额来算，港股PS就是4.38。仔细看，4.38！各位可以去看看港股18A其他公司的市销率，稍微头部一点的创新药公司，扣非后的PS至少是10倍以上，也就是160亿。就从这点看，荣昌生物目前的市值也是被严重低估。换个角度来看，以泰它西普和rc48目前的市场潜力，特别特别保守的估计，两者峰值销售额合计为50亿，按照最低3倍峰值销售额来算，市值是150亿。同样被严重低估。150亿而且测算了泰它西普和RC48的国内市场。
第三，未来市值分析。在150亿价值的基础上，公司价值进一步上升的动力有以下方面。一是RC48海外BLA并上市销售，预计25年；二是泰它西普BD成功，势必打开海外市场的想象空间，公司当作目前重点工作推进，有很多MCN机构在谈，具体细节涉及保密无法透露；三是RC88BD，MSLN靶点领先其他公司几年，而且巢癌的数据非常优异，MCN非常感兴趣；四是RC28眼科产品，在25年揭盲并递交上市。以上4个事件中任何一个落地，都会在150亿公司价值的基础上再度上升或者翻倍。
第四，宏观和产业，以上都是在目前港股创新药整体极度低估的情况下测算的市值。随着全链条政策的落地和具体支持，以及海外流动性开始回复宽松，估值水平必然会均值回归。
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