等一下有事胡乱写了一下，随便看看就好：连锁药店上半程拼规模，下半程拼内功，行业短

$一心堂(SZ002727)$等一下有事胡乱写了一下，随便看看就好：连锁药店上半程拼规模，下半程拼内功，行业短空长多！经过近几年的高速发展，上市四大连锁药店都跨越万店规模，高速发展的同时也带来了巨大的负债和高昂的商誉，在行业下行时才是考验优质公司的生存实力！哪一家药店的资产负债在下行周期是最安全的呢？ 哪一家药店的价格又是最能吸引人的了？ 通过这两天的仔细分析比较，我认为是一心堂。截至2024年一季度末：益丰药房商誉余额46.69亿元，归母净资产103.94亿元，商誉/归母净资产57.69%。老百姓商誉余额58.41亿元，归母净资产70.36亿元，商誉/归母净资产83.02%。大参林商誉余额30.99亿元，归母净资产72.95亿元，商誉/归母净资产42.48%。一心堂商誉余额17.99亿元，归母净资产79.92亿元，商誉/归母净资产22.51%。前些年的药店并购大潮中，最激进的是老百姓，目前商誉/归母净资产高达83.02%。最保守的是一心堂，一心堂银行存款有29个亿，，市值83个亿-手握现金29个亿=54亿（就算今年的净利润只有5.4亿，它的PE也只有10倍）所以一心堂是目前所有上市连锁药店中资产负债表最好的，也是在市场出清阶段还有能力在市场上挑挑拣拣的买买买玩家，当然益丰药房手握现金54个亿也有能力在行业出清阶段有实力扩张，只不过它的价格贵了，不考虑。其次，一心堂是所有连锁上市药店中唯一直营模式经营的，虽然扩张成本会高，扩张速度也会慢很多，但是我通过实地去体验，直营店的服务态度和服务质量会比加盟店好太多。