南山铝业发布的2024年上半年业绩预增公告显示，其归属于母公司所有者的净利润预计将增加50.11%-63.82%，达到19.71亿元至21.51亿元。公司业绩的显著提升主要得益于印尼200万吨氧化铝项目的满产运营及低成本优势，以及高附加值产品在市场中的快速增长。
中信建投研报指出，南山铝业在2024年第二季度预计实现归母净利润11.2亿元至13.0亿元，同比增长41.0%-63.7%。今年上半年，国内氧化铝均价同比增长20.8%，达到3489元/吨，推动公司氧化铝业务量价齐升。电解铝价格也同比上升7.1%，进一步增厚了公司的利润空间。
南山铝业在印尼的200万吨氧化铝项目，自投产以来已全面达产，凭借当地丰富的铝土矿资源、便利的海运条件以及20年的税收优惠政策，极大提升了公司的盈利能力。公司2023年公告，将再投资63.32亿元扩建200万吨氧化铝年产能项目，预计两期建设期共约2.5年，进一步强化其国际竞争力和营收能力。
高附加值产品方面，南山铝业主要发展汽车板、航空板和动力电池箔等产品。公司已成为国内首家批量生产汽车四门两盖铝板的生产商，现汽车板年产能为20万吨，并计划于2024年再新增20万吨年产能。公司航空板产能为5万吨/年，目前已为波音、空客以及国产C919飞机供货，航空板产量预计会随着航空业的复苏稳步增加。
此外，基于对未来发展的信心，南山铝业计划通过集中竞价交易方式回购不低于3亿元、不超过6亿元的公司股份，截止6月30日，已回购股份4144.52万股，占公司总股本的0.354%。
中信建投在投资建议中提到，公司新建20万吨/年汽车板产能将助其成为国内主要的汽车板供应商，并且航空板产能将稳步放量。印尼氧化铝项目盈利能力强，再建产能将进一步提升公司盈利水平。预计公司2024-2026年归母净利分别为46.0亿元、47.8亿元和56.4亿元，对应市盈率分别为10.2倍、9.8倍和8.3倍，给予“买入”评级。
风险提示方面，包括新建项目进度未达预期可能影响业绩增长、原铝供应定价波动影响公司盈利能力以及市场竞争加剧可能对公司盈利造成的不利影响。
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