文 | 陈竹 宋硕 韩世通 王凯旋 沈睦钧 曾令鹏

联系人：朱家成 唐寅灏 蒋罗昕

2024年上半年医药行业继续延续了近十年来最严厉的医疗反腐风暴，从临床端到产业端都受到了较大程度的影响，同时叠加近期国际地缘政治因素带来的不确定性变化影响加深，以及在医保和卫健委新一届领导班子继续强化集采扩面和医保控费的进一步行业改革压力下，医疗健康产业加速进入大破大立的新周期，产业优胜劣汰下的整合，集中度提升，政策鼓励医药创新全产业链条等一系列趋势也开始加速确立，同时也拉开了产业成长的新篇章。


部分板块面临2023H1高基数，加速增长有望在2024Q3开启。

2023H1受疫情防控刚开放影响，包括医药商业、医疗设备、IVD、抗感染感冒药等院内外产品需求存在较高基数，同时伴随着医疗手术、院内耗材、院内用药等非常态化就诊2023Q1低基数，2023Q2高基数波动的影响，因此整个医疗健康产业板块2023H1的增长非常不具备可比性，由此带来的该板块2024H1展现出的各公司同比增长趋势并不能反映公司和行业的实际情况以及2024年全年的趋势，我们认为板块常态化的增长趋势，将在24Q3开启并且加速（2023年Q3开启反腐导致的普遍低基数），叠加医疗健康产业各细分赛道的刚性需求，以及上周国常会刚刚明确的对医药创新的政策鼓励支持，我们预计板块行情有望在24Q3开启，现在布局正当时。


风险因素：

医保控费降价风险；市场竞争日益激烈风险；个股业绩不达预期风险。


投资策略：建议关注：

1）研发管线丰富、护城河深厚的龙头药企和创新研发驱动的制药公司；

2）疫苗产业链上的企业；

3）消费升级趋势下的大健康消费龙头；

4）医疗服务及商业领域的企业；

5）“卖水者”逻辑下（做第三方服务的CXO公司在风险较高的创新药研发过程中获得相对稳定的“卖水”收益）的药品产业链相关企业；

6）科研服务和生命科学板块的企业；

7）直接受益于创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头；

8）新医改体系受益的企业。

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