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本期第209期路演回顾,我们邀请了易米基金,由易米基金联席投资总监、多策略投资部总经理、投资经理刘阳为大家分享“定增投资恰逢其时,打造标杆性定增产品”。


PART 01 - 公 司 介 绍

PART02 - Q&A 环 节


PART 01

公司介绍


NO.1

公司信息

易米基金管理有限公司 (以下简称“易米基金”)成立于2017年5月24日,公司注册资本1.5亿元人民币,注册地上海市,易米基金管理公司股东均为基金行业耕耘多年的专业人士,具备丰富的资产管理经验。团队始终以“客户利益至上”为首要原则,秉承价值导向的理念,以积极专业的态度管理基金资产,持续稳定地为客户实现财富增值。公司强调投研一体、知行合一,坚持深度研究,坚持基本面和市场规律相结合,追求可量化、可复制、可持续的投资策略体系,以实现长期稳健的投资回报。


NO.2

团队配置

梁旭 董事长

具备21年投资及金融行业从业经验曾任:东海证券副总裁,兼研究所所长;华泰资产管理副总经理,兼首席投资官。

丰富的金融机构投资管理经验专注定增为主的PIPE投资十二年。作为华泰资产副总经理兼首席投资官,将定增为主的价值投资方法带入保险资管行业;通过社保基金遴选,获得全国第一批基本养老保险基金证券投资管理资格;管理投资期间公司管理规模超2000亿,在管期间业绩位居保险资管行业前列。任东海证券副总裁期间,推动研究所以定增投研为主的“买方化”转型;在券商行业率先实践了“以定增为主的投资”并取得业界瞩目的投资收益。


李毅 总经理

具备27年金融行业从业经验曾任:中国证监会基金监管部副处长;汇丰晋信基金副总经理。

拥有监管治理与机构实践的双重工作经历。既具备从监管角度出发的前瞻高度,又具备公募基金管理的产品研发、投研体系搭建、市场营销、投资者教育等全面的公司管理经验和视野。在多年的从业经历中,亦和大量的金融机构有过深度、全面的业务探讨与合作,在管理与专业领域获得机构投资者和专业投资人的高度评价。


NO.3

定增投资恰逢其时

为什么要发行定增

投资于确定性的预期改善,定增是挖掘上市公司确定性预期改善的重要途径。 定向增发: 上市公司为了项目融资、收购资产、引入战投、整体上市等目的,采用非公开方式向特定对象发行股票融资。

独特的收益来源

合理报价,规避陷阱,夯实折扣安全垫。 精选项目,寻求预期改善的确定性。市场平稳或向上时,提供收益弹性,市场向下时,留住折扣收益。 把握定增周期,底部时,适度扩大模型选股范围。高位时,收紧选股范围。

定增投资恰逢其时

政策优化显著 政策在资产端突出扶优限劣,定增项目质地提升,资金端严监管打击违规,定增市场投资者洗牌。 定增攻守兼备 市场估值水平越低,定增平均收益率越高,胜率也更高。 市场底部区域 市场底部区域,十二年来定增投资经历了2轮完整的周期2024年或迎来周期拐点。


NO.4

易米定增优势

团队作战——为定增投资量身定制的投研核心

成熟架构——为定增投资量身定制的投研体系

匠心独运——定增全生命周期投资策略

量化模型——10年沉淀,持续迭代定增选股模型

资源壁垒——秉持产业链投资理念,构建定增生态圈

风险控制——严谨完备,精雕细琢适配定增


PART 02

Q&A环节

01什么情况下上市公司会发行定向增发?

易米基金联席投资总监、多策略投资部总经理、投资经理刘阳:

定增的目的主要是为了上市公司项目融资收购资产、引入战投、整体上市等目的。基于这些目的来说,新资金进入到上市公司以后,一定会对上市公司的基本面产生一些正向的影响和变化。也就是我们认为上市公司拿到了钱以后,它未来的基本面会有所改善,这是第一个。第二个,因为定增有6个月的锁定期,在定价的时候也会给予一定的流动性补偿,按照一般的定价规则,基于发行前20个交易日均价的80%这样一个最低折扣给予流动性补偿。也是因为基于这两个点,我们认为定增是一个比较好的投资品种。


02参与定增相比直接股票的区别在哪里?

易米基金联席投资总监、多策略投资部总经理、投资经理刘阳:

第一方面首先定增从政策角度来说,整个证监会、包括交易所,对每个项目都会有两到三轮的问询,相当于从监管的层面帮我们做了一道把关。也可以理解为,现在能够去发行定增的公司,其实本身都是比较优质的公司。


03新规后定增投资的优势体现在哪里?

易米基金联席投资总监、多策略投资部总经理、投资经理刘阳:

定增这个品种可能对普通投资者来说还是相对比较陌生,因为它之前这个门槛还是比较高的。在2018年之前,定增门槛是10个投资人,导致单份的门槛很高,锁定期也是一年,从时间角度来说周期也特别长。那自从改了规则以后,现在整个的定增时间周期只有6个月锁定期,参与的人数也增加到35个投资人。所以从这个角度来看,整个定增现在门槛有所下降,对投资人来说相对会更友好一点。


04定增的超额收益主要来源于哪些地方?

易米基金联席投资总监、多策略投资部总经理、投资经理刘阳:

定增超收益主要来源我们认为主要三块:第一块就是定增有一个折扣,这个是需要相对精准和专业的报价策略去把折扣给锁住。第二个就是,定增对个股的基本面本身是有改善的,需要专业的投研团队去对个股做一个选择,也会有一部分的阿尔法。第三个就是,市场的整体贝塔,这个需要对整个的市场和定增的周期有一个准确的把握。

第二个就是定增相对于二级市场来说,因为它有6个月的锁定期,出于对流动性的补偿,所以会有折价。折价一般是按照锁定价格前20个交易日均价的八折。按照我们现在的统计,基本上能够在83折-84折拿到。对于现行的阶段下,在市场不好的情况,我们打折去买了一个未来预期可能变好的资产,比直接在二级市场买股票要好很多。

第三块就是因为定增本身对股票基本面来说会有一个比较大的改善,说明这些公司还是要去进一步发展。从这个角度来说其实定增也帮我们筛了一些公司,这些公司至少在未来可见的一两年时间维度里边还是有前景的,这些公司、这些行业还是能够处于一个上升期的。


05易米基金筛选定增标的流程和标准是什么?

易米基金联席投资总监、多策略投资部总经理、投资经理刘阳:

我们现在是五个人团队去管理定增的策略。首先我们是所有的行业都会覆盖。现在定增每年要发300只股票,那这些股票也是全行业覆盖的去发行,所以我们也不会有太多行业的偏好。其次市值的偏好我们也没有。但是我们会根据整个的市场情况去构建组合,比如说现在大市值的公司是比较占优的,那我们在定增投资组合选择的时候,可能就会相对多一点去考虑大市值公司,但是也不代表说大市值公司就一定会有更多的收益。


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